【东吴环保】景津装备:全球压滤机龙头,下游新兴领域促成长
下游新兴领域放量,传统需求稳定。1)新能源:锂电积极扩产,预计22-25年压滤机空间151亿元。2)砂石骨料:机制砂占比提升&落后产能出清,预计22-25年压滤机空间68亿元。3)环保、化工矿物、食品医药等需求稳定增长。
公司市占率40%+,产业地位突出。1)研发技术过硬,产品完整。2)产品力强:a.可顺价,毛利率维持30%+,b.盈利水平高于同业,净利率从18年的8.4%升至21年的13.9%,c.净现比大于1。3)配件竞争力提升&产能扩张,一体化配套设备提供增量。
预计22-24年归母8.52/10.45/12.84亿,同增32%/23%/23%,PE20/17/13x,首次覆盖,“买入”评级。
风险提示:下游扩产低于预期,原料价格波动等
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