海南机场：【与全球精品免税城签订补充协议调整扣点率至3%】，依托大股东免税业务有望迎长足健康发展

■公司发布关于控股子公司签署《房屋租赁合同补充协议》暨关联交易的公告。公司控股子公司海南海岛商业管理有限公司与全球精品（海口）免税城有限公司拟签署《房屋租赁合同补充协议》，对主协议有关条款及该房屋租赁相关事项进行变更和补充。

■本次补充协议：1）新增房屋租赁面积，新增水瓶座L层租赁面积（铺位号 C04-L1-102），取消2-3层现有商户“小拍熊”经营区域。2）月营业额抽成率为含税累计销售额的百分比由8%调整为3%（除苹果等3C数码产品外），租赁年限调整为2022.1.1至2030.11.30，年度保底租金仍保持4,800万元不变。

■通过市场化原则互惠共赢，对中免日月广场店扣点合同续签具备参考意义。本补充协议后，一般商品（除苹果等3C数码产品外）月营业额抽成率下降了5个百分点，预计公司子公司海岛商业2022年减少收入约7746.70万元、减少利润约7746.70万元，预计公司归母净利润减少约6243.87万元。本次补充协议是双方离岛免税市内店的租金水平，调整后全球精品免税城租金符合市场公允水平，后续全球精品免税城商品或在促销折扣上具备更多空间，促进海南免税恢复，同时，我们认为这对目前仍在洽谈的中免日月广场店扣点水平具备参考意义，后续与中免日月广场合同的续签有望加快推进。

■免税逐步修复，依托控股股东资源有望迎来长足发展。公司参与免税业务的形式主要为两种，一种为参股投资形式，另一种为自持物业提供场地租赁形式，采用参股投资形式的免税业务包括：海免海口美兰机场免税店（离岛免税）、中免凤凰机场免税店（离岛免税）、海南海航中免（口岸免税）。随着各地跨省流动限制不断放宽，同时海南免税销售旺季已经到来，我们认为海南目前客流不足的问题有望得到明显改善，机场客流和航班数将进入相对迅速的修复阶段。

■投资建议：公司摆脱了超负荷债务轻装上阵，实现与海南控股的快速融合回归稳健发展赛道，后续摘帽在即。公司持有海南省尤其是海口市大量优质地产和物业，深度参与海南两大机场和离岛免税业务，未来随着离岛免税业务格局进一步打开，公司有望持续获得业绩增量。重点关注。