1、 参考PVinfo等最新报价，产业链价格不同程度下降，降幅上：硅片>硅料>电池>组件，各环节价格从高点计算，硅片价格下降26.86%（7.52元/片到5.5元/片，182），硅料下降15.84%（303元/kg到255元/kg），电池下降14.81%（1.35元/w到1.15元/w），组件下降3.5%（2元/w到1.93元/w，双面）。部分环节市场报价区间较宽，三方报价也存在时滞，业界反馈，硅料实际降幅可能显著超这个幅度；此外，组件下周就也会传导上游降价。

2、 今年Q4组件排产大幅低于预期，由于组件价格高位而延期的项目将在组件价格调整后落地，预计1.7-1.8元/W左右的组件售价有望激发大规模补装需求，尤其是价格敏感的电站增长会更快，国内大基地项目补装、欧洲电站审批流程简化因而其电站审批将爆发，明年新装机中电站占比将在6年下降后迎来逆转。除中、欧之外，再考虑美洲、中东市场的向好，一般判断，明年制造业出货增速会在40%以上，又是一个大年。

3、 考虑各环节基本情况，预计主材环节电池片、组件利润率还是会有所提升。电池：目前供需偏紧，明上半年可能依然如此。组件：组件环节盈利水平处于历史偏低水平，随着市场放量及上游盈利占比降低，加上一体化模式的冲击基本结束，预计组件环节盈利能力将提升。

4、 辅材环节，明年部分环节将量利齐升：1）石英，供需紧张，全球供应都比较集中，行业需求快速增长而供给受限，在Q4弱排产时候仍在涨价，明年紧张比较确定。2）胶膜：EVA粒子与胶膜处于近几年低位，业界反馈，粒子价格近期可能在回暖；胶膜公司一般会提前进行备货，后续很快就会看到变化；POE胶膜价格基本同步EVA价格，且长期渗透率会快速提高；3）浆料：TOPCon银浆用银量较PERC提升40-50%，加工费更高，产品的技术门槛也在提升。

5、 新技术的红利将体现更充分。今年Q2以来出现大面积的N型产能规划，但N型电池后进入者实际释放节奏远不及“规划”，TOPCon不是傻瓜机制造，领先企业的优势可能比想的大，新技术的红利期持续性也会更强。

6、 继续推荐：当前产业链价格快速下降，市场比较担心终端会不会观望比较长时间，一方面明年国内部分大电站有时限，另一方面，Q3-4组件排产持续下降就已经是这个体现，后续观望的时间不会太长，当前就是时机。

组件一体化：晶科、晶澳、天合、隆基、日升等；

辅材：石英（石英股份）、胶膜（激智科技/福斯特/海优新材）、银浆（聚合材料）；

TOPCon：晶科、钧达、爱旭、捷佳伟创（机械联合）；