【“疫达峰”只争朝夕】

黄文涛

1、各地竞相“疫达峰”，明年经济有望轻装前进。一季度中后期消费、服务业等经济活动有望步入正轨。

2、2023年更有利于股市表现：中国经济复苏（GDP5.1%左右）、通胀温和+下半年PPI回升推动利润改善+库存上行周期+中外经济对比有利汇率企稳走强、资金稳定+财政、准财政与货币政策力度更大。2024年中美经济共振向上。

3、政策钟摆效应再次显现，房地产、平台企业、教育等政策急转弯： （1）刘鹤副总理支柱产业论，刘国强副行长重要领域、薄弱领域论，中央经济工作会要求扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，推动房地产业向新发展模式平稳过渡；（2）支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手；浙江书记视察阿里。

4、短期看，房地产政策放松是最重要主线之一。我们判断房地产、建筑、金融、建材、家电等地产相关产业链资产最受益，当下至明年一季度将有较好表现。

5、中期主线之一是“疫达峰”后，经济先经历扰动再大幅反弹，大消费板块先抑后扬，是明年最确定的投资机会。

6、中期主线之二是2023年PPI回落推升中游盈利提升，制造强国的国策、中国特色估值体系与朱格拉周期开启，助力主导产业崛起。高端制造等板块受益。

7、中美关系将有一年半左右时间的稳定期，房地产、教育、平台企业政策的好转，将有力支持港股继续向好。

8、明年海外两大明星是美债和黄金。近期国内债市收益率还有上行动力。