【东吴电新】电动车23年年度策略：柳暗花明又一村，继续看好电动车板块-韭研公社

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【东吴电新】电动车23年年度策略：柳暗花明又一村，继续看好电动车板块

夜长梦山

2022-12-26 18:39:37

深度！【东吴电新】电动车23年年度策略：柳暗花明又一村，继续看好电动车板块预计23年全球电车销量仍可维持35%增长、Q1淡季但预计3-4月销量明显恢复。我们预计国内22年销680万辆+，23年比亚迪等贡献主要增量，全年销量有望达950万辆，同增35%+，其中Q1预期160万辆左右，同环比+30%/-30%。美国23年IRA细则待明确，1-3月补贴超预期，有望达160万辆，增60%+。欧洲23年供应链紧缺缓解，增速有望恢复至20%+。因此我们预计23年全球1350万辆+，同增35%，中期看电动化进程加速，未来3-5年仍可维持高速增长。锂电产业链23年需求预计增50%、其中产业链Q1预计环降20%、3-4月恢复。中美欧三地储能需求爆发，预计22年需求120gwh+，23年翻番至250-260gwh，叠加电动车单车带电量提升，我们预计23年动力及储能电池需求达1.1TWh，同增50%。龙头厂商23年排产计划增长50-60%，其中Q1为淡季，预计排产环降20%，同比增长中枢50%，1-2月减产市场已有充分预期，预计3-4月将明显恢复。 23年产业链主旋律为降本及新技术、看好电池及盈利趋势稳健环节、关注新技术增量。电池壁垒最高，格局稳定，23年受益于中游降价盈利有望小幅上升。中游材料新增供给释放，部分材料环节价格承压；隔膜、结构件格局较好，盈利维持稳定；六氟价格降至20-25万，电解液龙头成本优势明显，盈利水平领先；负极降价20%左右，龙头公司盈利抗压能力较强，一体化对冲价格下行；三元正极、前驱体23年加工费预计正常年降，铁锂正极新增产能释放加工费明显下行；铜箔22年加工费下降明显，23年预计加工费底部震荡。碳酸锂23年供给维持紧平衡，价格预计40-50万。此外钠电池、PET铜箔等23年为量产元年，新技术也将贡献增量。投资建议：当前锂电材料23年仅15-20倍PE，电池20-25倍PE，市场已过度反应悲观预期。我们看好锂电反转，第一条主线看好储能加持量利双升的电池，龙头宁德、亿纬、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、鹏辉、国轩、蔚蓝锂芯；第二条为盈利稳定的材料龙头：隔膜（恩捷、星源）、结构件（科达利）、添加剂（天奈）、前驱体（中伟、华友）；第三条为盈利下行但市场已充分预期的龙头：电解液（天赐、新宙邦，关注多氟多）、三元（容百、当升、振华，关注长远）、铁锂（德方，关注龙蟠，富临）、负极（璞泰来、杉杉，关注贝特瑞、中科）、勃姆石（关注壹石通）、铝箔（关注鼎盛）；第四为价格高位估值低的锂（关注赣锋、天齐等）、铜箔（嘉元、诺德）。风险提示：价格竞争超市场预期，疫情影响

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