️近期传媒板块估值逐渐修复，建议聚焦常态化逻辑布局。今日盘中光线传媒、芒果超媒、阅文集团和猫眼娱乐股价分别上涨5.77%、5.60%、5.12%和3.77%；上周A股申万传媒指数上涨1.93%。伴随着外部环境的常态化和传媒娱乐内容的定档上线常态化，传媒板块关注度提升，我们持续与资本市场沟通，维持我们以内容龙头为主的推荐逻辑，并建议关注常态化发展下各公司经营情况分化带来的边际变化。

️我们认为，2021年来，受限于复杂外部宏观环境，行业内容整治及未成年人保护的进一步加强，行业公司普遍经历了相对低迷的时期。自2022年11月起，我们观察到，外部环境常态化趋势确立，行业主管部门中宣部的新一任领导班子逐渐到位，国产及进口游戏版号下发、剧集综艺排播上线、电影定档上映均逐步回归常态，内容常态化的逻辑持续验证。

1、上周2022年首批进口游戏版号下发，新一批国产游戏版号有序发放。

2、2023年春节档影片陆续定档，内容供给丰富。根据猫眼专业版，当前2023年春节档已定档影片包括《流浪地球2》（中国电影主出品）《无名》（博纳影业主出品）《深海》（光线传媒主出品）《满江红》（猫眼娱乐参与出品及主发行）《熊出没：伴我“熊芯”》（横店影视、中国电影、万达电影参与出品），影片阵容丰富。

️我们认为，投资人此前对板块处于低预期、低配置状态，常态化有望首先缓解投资人对压制因素的担忧，从而助推板块估值修复，中期有助于行业公司经营恢复带动盈利增长。

️推荐关注两条主线：
1）内容常态化长期配置龙头，有望实现盈利估值双击修复，推荐芒果超媒、阅文集团、博纳影业、爱奇艺、网易、三七互娱、完美世界等。
2）关注短期已经快速修复公司后续预期分化的机会，包括分众传媒、快手、哔哩哔哩、腾讯音乐、猫眼娱乐等。