1. 政策速评——证券IT投入指引变化
【2008旧指引】公司最近三个财政年度IT投入平均数额原则上不少于期间平均净利润的6%或平均营业收入的3%；公司IT工作人员总数原则上不少于公司员工总人数的6%。
【2023新指引】《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于净利润的8%或平均营业收入的6%，有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构转型升级工作。
【总结】政策力度，从收入维度衡量，要求投入翻倍，针对IT投入中后券商有直接的推动作用。

2. 现在投入力度如何？政策催化有多大？
【行业整体】证券公司2019/20/21年总IT投入分别205/263/338亿元，占收入比例分别8%/7.5%/7.7%。
【行业结构】根据证券业协会披露数据，2021年证券公司IT投入占比收入>6%（满足新政策要求）的有20家，以140家总数为基数，大概占比14%。
部分头部证券机构，按2021年收入体量来计算的前两位中信/国泰君安的IT投入比例分别在4.2%/5.4%，我们认为本次政策对于行业结构性IT投入、特别是高收入基数的龙头券商IT投入也有明显推动。

3. 行业趋势与国产替代推动意义
本次计划提出，有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构转型升级工作，我们认为本次计划的深层次意义在于：围绕基础软件国产替代、应用层核心交易系统分布式转型的进一步政策支持和催化。建议同样关注相关在国产化软硬件领域的机遇。