中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题核心品种-【祥鑫科技002965】：业绩高增符合预期，翘首2023年全面放量，宁德战略合作持续发酵，目标价100元！

1月6日，公司发布2022年全年业绩预告。公司预计2022年实现归母净利润2.40-2.52亿元（YOY+275%~293%），单Q4预计实现归母净利润0.72-0.84亿元（YOY+728%~866%），整体符合市场预期。预计Q4单季收入端较Q3小幅下滑，主要系11月广州疫情影响大客户排产；盈利端预计仍保持了Q3以来的修复趋势（预计Q4单季营收约为10-11亿，净利润取区间中值测算，预计单Q4净利率约为7.5%）。展望后续，公司产能扩充及在手订单相互印证，预计2023年有望维持高增态势。

宁德时代战略合作内容预计在23年逐步落地兑现，公司产品交付价值量及份额有望进一步提升。公司此前交付宁德主要以电池托盘为主，后续电池箱体（含托盘、上盖及其余结构件）项目交付比例有望提升，带动产品单位价值量提升；此外，储能机柜等产品后续亦有望进一步加单。份额方面，我们预计将提升至30%左右（22年测算约10%）。中长期看，我们预计宁德时代结构件核心供应商供应格局将逐步稳定。我们认为属地配套、多工艺掌握、大客户绑定、资本投入等能力是各家企业拉开差距的关键所在。随下游大客户开启供应链整合，强化核心供应商绑定关系，供货份额持续将向头部供应商集中。

鉴于宁德时代战略合作将于23年开始执行，预计公司电池托盘、储能机柜有望获大客户进一步加单。结合公司新增产能投产节奏，我们调整公司2022-2024年净利润为2.49/8.02/10.88亿元（原预测为2.56/5.21/7.4亿元）。

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