德业股份-605117-2022年年报业绩预告点评：2022-韭研公社

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德业股份-605117-2022年年报业绩预告点评：2022

tony2001

中线波段

2023-01-10 08:17:53

公司发布2022年度业绩预告，公司预测2022年实现归母净利润14.5-15.5亿元，同增151%-168%，扣非归母净利润14.6-15.6亿元，同增174%-193%。2022Q4归母净利润5.2-6.2亿元，同增194%-250%，环增10%-31%，扣非归母净利润4.7-5.7亿元，同增201%-265%，环增15%-4%，2022Q4毛利率环比略有提升，其中股权激励+奖金影响约0.9-1亿元，汇兑收益约0.3亿元，我们考虑冲回后公司经营利润或达5.7-6.7亿，业绩超市场预期！
微逆出货环比高增，2023年持续高增长：公司微逆业务2022年我们预计出货80+万台，同比翻7倍增长，其中2022Q4我们预计出货约35+万台，环增47%+；2022年巴西为公司主要出货市场，占比70%+，同时欧洲市场亦逐步起量，2022全年德国出货占比已达20%+，2022单四季度出货占比可达50%+，欧洲将成为2023年公司微逆业务的新增长点，我们预计2023年出货160-200万台，同比翻倍以上增长。
储能出货环比略增，2023年翻倍以上增长，电池放量高增：储能逆变器2022年我们预计出货约30万台+，同比增长约340%，其中2022Q4出货约12万台，环比略增，2023年我们预计出货70-80万台，同比翻倍以上增长，同时20-50kw工商业产品陆续出货+2023H2推出100KW工商储产品，未来单台储能产品价值量及盈利有望上行丰厚公司盈利；储能电池2022年我们预计营收1-2亿元，同时产能快速扩张满足需求，2023年电池放量高增，我们预计实现营收20亿元，同比翻10倍以上增长，带来新的业务增长点。
2023年组串出货高增，除湿机稳定增长。2022年我们预计组串出货约25万台，其中2022Q4出货约7万台，环比持平，2023年光伏需求旺盛，组串我们预计出货40万台，同增60%；除湿机业务持续稳定增长，2023年我们预计增长20-30%。
盈利预测与投资评级：基于2023微逆及储能放量增长，我们上调业绩预期，我们预计公司2022-2024年归母净利润为15.2/27.8/47亿元（前值14.3/26.7/42.9亿元），同增163%/83%/69%，我们给予2023年45倍PE，对应目标价523元，维持“买入”评级。

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