📪 光伏epc观点更新 【新能源姚遥】
光伏EPC业务,又称光伏电站系统集成,严格意义上指包含光伏电站系统设计、设备采购、电站施工建设的 业务流程,由于部分大客户项目业主通常自行集采组件、逆变器等核心设备,因此根据EPC业务是否包含组 件/逆变器采购,又可分为大EPC和小EPC。此外,部分企业在实际业务开展中,会进一步延伸至更前期的项 目开发阶段(内容包括项目指标、土地/接入等资源的获取等),实际进行的是BT业务(开发建设并出 售)。
集中式地面电站和工商业分布式项目都存在EPC业务环节,但集中式EPC市场集中度显著高于分布式。 由于EPC工程招标到项目建设完工通常存在几个月的时间周期,因此该时间段内的设备价格变化会对EPC承 包商的盈利能力产生影响,通常在涨价周期中EPC盈利承压,而在降价周期或价格相对平稳时期,EPC可以 享有合理的利润水平,但由于光伏EPC业务整体技术含量及壁垒不高,因此行业可接受的净利润水平通常也 仅为中低个位数水平。 过去两年中组件价格一路上涨,EPC企业盈利能力承压,随着2023年组件价格有望显著走低,EPC企业盈利 水平有望修复至0.1-0.2元/W,对应约2.5-5%净利率水平,若包含前期项目开发,则可能更高。
建议关注相关标的:阳光电源、晶科科技、林洋能源、正泰电器、能辉科技。