【推荐逻辑】
➢直流换流变压器,输变电行业的龙头,变压器产业目前在超、特高压交直流输变电,大型水电及核电等关键输变电设备研制方面已达到世界领先水平。2022H1公司输变电产业国内市场签约169.85 亿元,同比增长18.38%。
➢电线电缆:截止2022H1收入51.38亿,同比增速52.70%;线缆产业具备生产1000KV 及以下扩径导线、500KV 及以下交联电缆及电缆附件的能力。
➢输变电成套工程:截止2022H1收入14.68 亿元,同比增速174.01%,国际成套系统集成业务的发展同时带动了公司输变电产品的出口,二者形成了较为良好的协同效应。
线缆产业具备生产
➢特高压平均建设周期2年左右:核准环节3-6个月➞建设环节1.5-2年➞投运; 欲完成“十四五”规划线路,最晚不能晚于2024年上半年开工; 预计2023年特高压工程将密集核准和开建。
【特高压工程规划展望】
【产业环节价值量】
柔性直流技术采用IGBT组成多电平换流模块(MMC),具备高可控性、灵活性、无换相失败问题、具备黑启动能力等优势,未来将成为远距离清洁能源送出消纳的主流选择。我国最新投运的白鹤滩-江苏±800kV混合级联多端特高压直流输电工程整体采用常规直流技术,受端采用柔性直流技术。
➢交流:核心设备占总投资约20%,交流GIS占比超50%,交流变占比约20%,电抗器占比15%;
➢常规直流:核心设备占总投资约30%,其中换流变占比约50%左右,换流阀占比约25%,直流GIS占比约10%左右,控保占比约5%;
➢柔性直流:换流站设备占比约65%,其中阀厅换流阀超50%,换流变约为20%,控保占比约7%;直流电缆工程占比约10%。
二、新能源业务:多晶硅、源网荷储一体化项目 订单高增
【推荐逻辑】
➢硅料利润以量补价:1月15日,硅料大厂在成都开闭门大会,龙头硅料企业开始挺价惜售,硅料价格超跌后回升;硅料价格止跌回升,反映需求端的复苏已完成在整个主产业链上的传导。
➢硅料产能:公司产能均位于新疆低电价地区,且公司拥有自备电厂(装机 2×350MW)可以与多晶硅生产配套,可以满足公司约 80%的多晶硅生产用电,用电成本约 2 毛/度。随着新疆技改和内蒙项目达产,公司已达到20 万吨/年,正在建设准东一期10 万吨产能。预计公司2023全年硅料销量有望达到11-12 万吨。
➢订单方面:2022Q3公司与双良硅材料公司签订15万吨多晶硅销售长单;并于中国-亚欧博览会期间签约包含多晶硅、源网荷储一体化项目总计23个,总金额达670 亿元。
➢布局上游工业硅:2022 年 11 月,特变电工发布公告,拟在内蒙古达茂旗投资建设年产 40 万吨高纯工业硅和 500 万千瓦新能源项目,其中 40 万吨高纯工业硅预计投资 60 亿元
➢新能源业务竞对公司
-多晶硅: 竞争对手主要有保利协鑫能源控股有限公司、通威股份有限公司、新疆大全新能源股份有限公司等;
-风光电站建设: 竞争对手主要有上海太阳能科技有限公司、浙江正泰太阳能科技有限公司、中国能源建设股份有限公司等;
-风光电站运营: 竞争对手主要有中国三峡新能源(集团)股份有限公司、国投电力控股股份有限公司、四川川投能源股份有限公司等。
三、煤炭业务
➢公司煤炭业务由控股子公司天池能源公司开展。
-公司煤炭矿区位于新疆准东经济技术开发区,2021年底公司南露天煤矿、将二矿被纳入国家保供煤矿名单,-2022年两矿共计新增核定产能1,000万吨/年,正在进行两矿各500万吨/年新增产能申请、核定工作,待新增产能获得核定及产能置换指标购买完成后,公司煤炭产能将达到7,000万吨/年。
➢2022Q3,公司先后中标“昌吉州准东 2×66 万千瓦火电机组项目”及“巴州地区若羌县 2×35 万千瓦热电联产项目”,以保障公司硅基产业的电力需求及煤炭产品的销售。叠加南露天矿产能及将二矿产能各核增 500 万吨/年,在成本基本稳定的情况下收入规模和盈利能力有显著的提升,“煤电硅”产业链协同发展,将有效提升公司整体市场竞争力。截止到 2022 年前三季度,公司管理的火电装机容量累计达 2720MW;公司火电、风电、光伏发电量分别为 116.40/33.16/6.89 亿千瓦时,收入分别为 20.98/13.35/5.43 亿元。
四、技术科研创新
➢±500kV直流电缆和附件成套系统研发及产业化顺利通过山东省科技厅验收;
➢DFP-575000/500核电用超大容量变压器通过中国机械工业联合会的鉴定;结合市场潜在需求,成功研制550kV高海拔干式交流套管、7MW大容量风力发电机舱内干变、矿物质隔离层中压耐火电力电缆等新产品,部分已实现了成果的市场转化;
➢海上风机用抗扭曲控制电缆等7项线缆新产品通过省级科技主管部门组织鉴定,达到国内领先水平;大功率最新型号320kW组串式逆变器顺利通过CGC、TUV、及中国电科院等权威机构认证,进一步提升了市场客户认可度。