阳光电源发布年报预告，预计2022年归母净利润32-38亿元，同增102.19%-140.00%；扣非净利30-36亿元，同增124.79%-169.75%。

据此计算Q4的归母净利为11.39-17.39亿元，同增1362.07%-2131.97%，环增-1.78%-49.93%，扣非净利为10.98-16.98亿元，同增-1035.31%至-1546.52%，环增-0.82%-53.39%。

Q4季度储能发力，业绩大超预期。

1、逆变器及储能业务量利均超预期。

逆变器和储能作为公司核心业务，四季度表现不俗：

1）逆变器业务，预计Q4出货超25GW，环比持续增长，全年75GW以上，超出此前70-75GW预期；Q4单W净利超3分/W，原因或在于产品结构持续向分布式倾斜及自身降本。

2）储能业务，全年户储及大储合计确认7-8GWh，超出此前6-7GWh的市场预期，同时盈利水平预计持续改善。

3）电站等其它业务稳步经营，利润贡献环比三季度相近。

2、展望2023，预计公司逆变器出货120-140GW，市占率30%稳固，且结构上进一步向渠道产品倾斜，盈利能力预计维持在3分/W的良好水平。大储出货15GWh以上，同比翻倍以上增长，盈利能力有望优于预期。户储系统出货30-35万套，同比5倍增长。公司作为逆变器龙头，利润增长点向分布式和储能倾斜，同时传统优势的集中式业务亦有望受益于硅料跌价后的需求反弹，业务趋势整体向好。

预计公司2022-2023年实现利润34、60亿元，对应PE为53、30倍。