【国盛轻工】新春投资梳理
夜长梦山
2023-01-30 12:36:45
【国盛轻工】新春投资梳理
家居：23H1家居配置价值类似22H1，兼具稳增长（地产复苏）和消费复苏预期。不同的在于，1）地产商安全边际提高、竣工H1修复确定强，投资和销售有望Q2-Q3复苏；2）疫情影响趋弱，积压需求逐步释放；3）商业模式改变更彻底，龙头零售运营能力明显提升，23年有望重启温和扩张。4）位置更便宜。当前二线补涨为主、推荐金牌，中期零售&地产复苏，推荐顾家、欧派、喜临门、志邦。
特种纸：预期兑现阶段，纸浆下跌趋势性强，盈利改善自23Q1逐步呈现，且阔叶浆纸浆价格下跌超预期概率大，当前位置估值处历史中枢，优选业绩确定性强、中期成长性突出标的，推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新。
大宗纸：预期修复阶段，需求改善为核心，经历行业被动去库，目前企业库存趋于合理，需求复苏有望于2023Q1末显现。整体行情有望复刻2019年情况，浆、纸走势分化，企业盈利稳步复苏，经济修复斜率高即为beta机会，修复斜率低推荐太阳纸业。
消费：公牛集团转换器、墙开、LED等传统业务量价齐升逻辑加强，新业务增长势能提升；百亚业绩持续超预期，产品&渠道改革效果显现，市占率加速向上；晨光股份通过高端化、线上提升、品类拓展等实现业务稳健发展，看好疫后传统零售重回年化10%-15%增长且低基数下有望增长超预期。
出口：结构性机会，重点关注盈趣科技，新客户、新订单预期较强，承压板块需求见底，23年有望展现收入弹性，盈利能力剔除汇兑影响、预计整体平稳。
风险提示：地产超预期下行风险，疫情反复风险，原材料价格超预期波动风险
联系人：姜文镪
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太阳纸业
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顾家家居
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