继峰股份调研交流要点-0206
夜长梦山
2023-02-07 11:44:52
【天风电新】继峰股份调研交流要点-0206
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🌼分业务
1）座椅
商业模式：轻资产，租厂房投入5kw元对应10w辆车，自产率50%，模具是主机厂的；
定点：4个，格局已经突破，后面会选择性拿单，主要是研发人员紧缺；奥迪定点接触了半年左右，配套新车型奥迪eQ5、eQ6、E6；
量价：23年基本在6-7k，还会提升，最高有9k+，预计25年100万套，利润率中长期保守8-10%；
2）电动出风口：单车价值量500-1000元；
3）头枕：国内+格拉默市占率30%，单车价值量300元，净利率15%；
🌼格拉默
盈亏：拐点在22年9月，22年主要是美洲亏损大；23年美洲区改善，格拉默扭亏，盈利1亿+；
分地区：中国区收入快速增长，预计25年收入60亿，净利率10%；欧洲增长稳定，净利率提升；美洲收入和利润率都增长；
🌼业绩情况
22年：22Q4净利润0.8-1亿，22年座椅投入费用1亿左右，目前单个项目已经盈利，净利率7%；量起来后采购成本降低、产能利用率提升、自制率提升（目前外采50%）提高利润率，预计24年盈亏平衡；
23年：国内座椅投入加大，预计亏损约1.8亿，增加100个研发人员（从四家外资挖人）；
24年：座椅20+亿，净利率3%；格拉默 160-170亿收入，3%净利率；
25年：大概率座椅100万套，单车价值量6-7k，价值量还会提升。
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