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2月10日，2022年第四季度公募基金保有量发布。
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第四季度股混基净申购，债基净赎回。参考期间基金资产净值波动及基金规模变化，我们推算第四季度股混基净申购4166亿元，占净值比5.8%。防疫政策迈入新阶段，股票市场明显回暖，带来股混基申购热情提升。债基净赎回8927亿元，占净值比19.7%。第四季度债券市场波动明显，加之年末流动性管理需要，债券型基金赎回规模较大。

股混、非货保有头部集中度持续下降。（1）股混保有上，CR5为32.5%，环比下降1.9pct；CR10为44.1%，环比下降3.2pct；CR20为56.4%，环比下降3.6pct。（2）非货保有上，CR5为22.1%，环比下降1.0pct；CR10为30.3%，环比下降1.1pct；CR20为38.9%，环比下降1.1pct。

券商保有规模明显增长，数据口径或有一定改变。第四季度券商股混基代销保有1.26万亿元（环比+7.6%）市占率16.8%（环比+0.5pct）。非货基1.44万亿元（环比+7.6%），市占率9.2%（环比+0.6pct）。其中中信证券股混基保有1417亿元（环比+31.8%），增长明显。基本排除大集合公募及ETF口径调整的原因。市场行情上行，展现券商股混基保有较高弹性。

银行股混基保有下滑明显，债基保有显著增长。银行股混基保有量合计2.89万亿元（环比-5.9%），市占率38.6%（环比-4.3pct）。非货基保有量3.89万亿元（环比-5.9%），市占率25.0%（环比+0.2pct）。以非货基－股混基近似作为债基规模，估算债基规模1.01万亿元（环比+15.9%）。债券市场下行加之年末市场流动性管理带来赎回，但银行债基保有正增长有所超预期。
东方财富：股混基及非货基市占率略有下滑。天天基金+东财证券股混基保有合计4956亿元（环比+2.7%），市占率6.6%（环比-0.1%）；非货基6242亿元（环比-6.1%），市占率4.0%（环比-0.2%）。

投资建议：权益市场显著上行，券商股混基保有弹性增长较为明显。银行债基保有明显超预期，增长规模较大。投资方面，券商板块推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券，重点关注中信建投。

风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；国内及全球疫情反复、加重；实体经济复苏不及预期。