1、近日核心公商务线领先恢复，裸票价均超19年。

据航班管家数据，不含燃油附加费的裸票价

1）京沪线：七日移动平均票价1100元，周环比 8.1%，农历口径较19年春运同比 19.6%。

2）京深线：七日移动平均票价1381元，周环比 20.8%，较19年春运同比 0.9%。

3）沪深线：七日移动平均票价1030元，周环比 30.3%，农历口径较19年春运同比 30.1%。

4）全民航裸票价超19年同期。

2月16-18日，农历口径，全民航平均裸票价较19年同比分别 1%、 6%、 11%。

2、春运后半程开始发力符合我们之前判断，我们预计在3月两会后有望迎来商务出行再上台阶，五一小长假迎接因私出行小高峰（尤其国际出行）。

3、强调航空行业23年复苏主线之下，行情将会高度更高，持续更久，大航看国航、强推三民航。其中，Q1春秋、吉祥有望率先盈利。

4、尤其【吉祥】1月恢复程度最高，看好公司仍存在预期差。我们此前分析，在国际恢复背景下，一旦787可以更好的执飞洲际航线，对吉祥在成本端和收入端的双优化预期将推动业绩弹性。

1） 1月数据：ASK较19年恢复：吉祥（96.2%）>春秋（91.0%）>南航（74.9%）>东航（66.0%）>国航（65.9%）;RPK较19年恢复：吉祥（86.3%）>春秋（85.8%）>南航（67.7%）>国航（57.6%）>东航（55.8%）；

2）公司具备在全服务品质基础上优秀的成本管理能力。一旦国际航线逐步放量，787利用率提升将摊薄单位成本，另一方面凭借优秀的成本管控能力，成本端存在双重优化空间。

3） 收入端，宽体机出海，国内市场格局优化，收入端有望实现价格弹性。其一，一旦一定比例的宽体机陆续飞向海外，国内市场压力显著放缓，为行业价格上行提供更好基础。其二、在供给端确定降速的情况下，行业有望实现供需反转，从而实现强价格弹性。对吉祥自身而言：全服务定位与上海主基地，具备一定价格管理基础。