重点推荐中药优质标的【天士力】！中药板块仅对应12倍估值，严重低估，当前看至少60%空间！

[玫瑰]现代中药领军企业，历史底蕴深厚。公司深耕中药行业多年，按照国际化创新标准和现代医学标准，以复方丹参滴丸带动了养血清脑颗粒（丸）、芪参益气滴丸、注射用益气复脉、注射用丹参多酚酸等系列领先品牌产品，构建了以心脑血管用药为主的现代中药大药体系，同时不断加强大品种二次开发与创新中药研发。公司在中药研发和创新方面拥有深厚历史底蕴。

[玫瑰]公司设立有“创新中药关键技术国家重点实验室”和“中药先进制造技术国家地方联合工程实验室”，致力于数字科技与中医药产业深度融合，打造了人工智能大数据平台，推动了传统中药到数字中药研发的跨越式发展，构建了覆盖疾病多组学、中药材-成分-靶标、药物小分子等多元数据库，搭建了AI疾病网络、生物医学知识图谱、药物重定位等分析管线多项，诠释了中药的有效性和安全性。

[玫瑰]公司中药研发管线突出，国内中药研发管线第一梯队。公司有10多个中药/中药创新产品处于临床II/III期阶段，其中安神滴丸和脊痛宁已进入临床III期，苏苏小儿止咳颗粒、肠康颗粒、连夏消痞颗粒、香橘乳癖宁胶囊、胡黄连总苷胶囊等多个品种处于临床II期，老产品芪参益气滴丸增加心衰适应症和养血清脑丸增加阿尔茨海默病（AD）适应症处于临床II期，复方丹参滴丸急性高原综合症（AMS）处于临床III期，复方丹参滴丸慢性心绞痛处于临床III期。1.1类创新中药坤心宁颗粒，适应症为女性更年期综合征，21年底已获批。公司中药研发管线突出，是国内第一梯队，后续中药审批加快大背景下，公司有望持续兑现业绩。

[玫瑰]公司化药板块仿创结合构建多领域领先，生物药板块构筑创新医药研发集群。尤其生物药板块，公司已有多个产品储备，1.1类生物新药注射用重组人尿激酶原已获批上市，潜在巨大空间的脑卒中适应症处于临床III期；治疗直肠癌1类新药安美木单抗处于Ib/II期；FGF-21类似物注射液治疗非酒精性脂肪性肝炎中美双报获批临床；B1962双抗获批临床。合作研发立项司美格鲁肽注射液及注射笔，药械组合开发具有更高工艺瓶颈。公司在创新药领域不断拓展，未来有望不断向创新药方向转型，控股集团旗下天士力资本， 有望同公司协同发展，不断输送优质项目。

[玫瑰]业绩预测上，我们预计公司23年整体扣非业绩在9亿+，其中生物药板块（天士力生物）预计亏损5-5.5亿，化药板块预计盈利1.5亿，整体看中药板块23年净利润在13亿左右（22年10.5亿，同比增长20%-25%）。化药板块给予15倍左右估值，生物药板块保守给予20-30亿估值，中药板块对应当前市值仅12X左右，公司价值被严重低估！在当前中药板块估值整体上行以及公司良好的中药研发创新平台和管线储备，我们预计公司中药板块至少应修复到20-25倍左右，23年整体目标市值310-370亿，当前市值196亿，至少60%空间。