【国金市场热点跟踪230224】之1
夜长梦山
2023-02-24 10:29:27
【国金市场热点跟踪230224】之1
📪 院内诊疗有没有估值相对较低有补涨逻辑的标的
💡【医疗袁维】
🌟我们延续前期观点，重点看好院内诊疗修复机会，当前院内诊疗板块复苏领域仍然存在较多具有良好性价比的标的，重点聚焦院内器械、体外诊断、生物制品三大领域。重点标的：特宝生物、南微医学、乐普医疗、新产业、安图生物、艾德生物、华兰生物等
👇院内诊疗低估值标的：
南微医学：内镜耗材需求持续修复，可视化产品拓展加速。22年国内传统内镜耗材产品需求受到疫情压制，23年恢复性预期较强。公司长期增长动能将向可视化产品转移，一次性胆道镜及支气管镜推广速度顺利，3月胆道镜外科新产品将获批上市，为公司提供新的增量。美国市场产品注册逐步齐全，欧洲销售模式改革持续进行，未来海外市场增长有望迎来加速。23年预计利润4.7亿，目前PE估值33X。
乐普医疗：2022年四季度医保局完成了对冠脉支架产品集采2年后的续约采购，乐普医疗GuReater产品报价提升31%，2023年有望贡献可观利润增量。创新器械产品组合目前包含生物可吸收支架NeoVas、药物球囊Vesselin、切割球囊Vesscide、全降解封堵器MemoSorb等，2023年还将迎来公司FFR血管检测产品的上市，创新产品将成为公司新的核心增长点。除公司心血管器械领域的优势产品，目前公司业务已经拓展到包括IVD、医疗服务、制剂、家用器械、医美及内镜等多个业务领域，各板块间有望实现协同互补。23年预计利润25.0亿，目前PE估值18X。
艾德生物：肿瘤患者主要集中于大城市，22年疫情影响大城市就诊，尤其外地患者较为明显，目前诊疗恢复快速，肿瘤伴随诊断受益明显，有望逐季度放量，业绩逐步迎来反转。海外业务逐步放量，维持快速增长，23年扣非利润预计有30%以上增长，目前PE40X。
特宝生物：疫后院内新患增速逐步恢复，公司长效干扰素23年起成独家品种。国内慢性乙肝患者基数庞大，近年来慢乙功能性治愈路线逐步清晰，长效干扰素具有成为慢乙治愈基石疗法潜力。公司长效干扰素产品派格宾逐步实现慢乙治愈突破，临床治愈率已达30%，获得大量临床肝病医生认可。23年疫情影响逐渐消除，预计院内新患增速得到恢复，叠加市场独占期，长效干扰素销量有望迅速提升，此外干扰素与键凯收入分成合作到期，净利率有望得到改善。肿瘤治疗产品线业绩稳定，特尔立市占率 85%以上，长效重组人粒细胞刺激因子进入申报阶段，将进一步完善公司产品线。23年预计利润4.5亿，目前PE估值42X。
华兰生物：河南境内新浆站陆续获批，拳头产品四价流感市占率领先。2022年公司累计获批7家新浆站，预计23年上半年起陆续实现采浆。获批新浆站均位于河南地区，所在地具有人口密度大且交通便利等优势，单站满产有望达70吨以上，23年总采浆量有望突破1300吨。受新冠疫情影响，院端对血制品的认知程度提升较大，未来有望维持高需求态势。公司重磅产品四价流感疫苗市占率领先，新冠疫情对疫苗接种影响较大，未来随着疫情防控进入新阶段，接种点工作陆续恢复正常，二类苗接种逐步复苏。目前国内流感疫苗接种率较低，后续随着市场教育程度的进一步提升，疫苗接种率有望贡献新的业绩增量。考虑到新浆站陆续贡献业绩增量，以及重磅产品四价流感疫苗渗透率提升空间较大，23年预计利润19亿，目前PE估值25X。
南微医学：内镜耗材需求持续修复，可视化产品拓展加速。22年国内传统内镜耗材产品需求受到疫情压制，23年恢复性预期较强。公司长期增长动能将向可视化产品转移，一次性胆道镜及支气管镜推广速度顺利，3月胆道镜外科新产品将获批上市，为公司提供新的增量。美国市场产品注册逐步齐全，欧洲销售模式改革持续进行，未来海外市场增长有望迎来加速。23年预计利润4.7亿，目前PE估值33X。
乐普医疗：2022年四季度医保局完成了对冠脉支架产品集采2年后的续约采购，乐普医疗GuReater产品报价提升31%，2023年有望贡献可观利润增量。创新器械产品组合目前包含生物可吸收支架NeoVas、药物球囊Vesselin、切割球囊Vesscide、全降解封堵器MemoSorb等，2023年还将迎来公司FFR血管检测产品的上市，创新产品将成为公司新的核心增长点。除公司心血管器械领域的优势产品，目前公司业务已经拓展到包括IVD、医疗服务、制剂、家用器械、医美及内镜等多个业务领域，各板块间有望实现协同互补。23年预计利润25.0亿，目前PE估值18X。
艾德生物：肿瘤患者主要集中于大城市，22年疫情影响大城市就诊，尤其外地患者较为明显，目前诊疗恢复快速，肿瘤伴随诊断受益明显，有望逐季度放量，业绩逐步迎来反转。海外业务逐步放量，维持快速增长，23年扣非利润预计有30%以上增长，目前PE40X。
特宝生物：疫后院内新患增速逐步恢复，公司长效干扰素23年起成独家品种。国内慢性乙肝患者基数庞大，近年来慢乙功能性治愈路线逐步清晰，长效干扰素具有成为慢乙治愈基石疗法潜力。公司长效干扰素产品派格宾逐步实现慢乙治愈突破，临床治愈率已达30%，获得大量临床肝病医生认可。23年疫情影响逐渐消除，预计院内新患增速得到恢复，叠加市场独占期，长效干扰素销量有望迅速提升，此外干扰素与键凯收入分成合作到期，净利率有望得到改善。肿瘤治疗产品线业绩稳定，特尔立市占率 85%以上，长效重组人粒细胞刺激因子进入申报阶段，将进一步完善公司产品线。23年预计利润4.5亿，目前PE估值42X。
华兰生物：河南境内新浆站陆续获批，拳头产品四价流感市占率领先。2022年公司累计获批7家新浆站，预计23年上半年起陆续实现采浆。获批新浆站均位于河南地区，所在地具有人口密度大且交通便利等优势，单站满产有望达70吨以上，23年总采浆量有望突破1300吨。受新冠疫情影响，院端对血制品的认知程度提升较大，未来有望维持高需求态势。公司重磅产品四价流感疫苗市占率领先，新冠疫情对疫苗接种影响较大，未来随着疫情防控进入新阶段，接种点工作陆续恢复正常，二类苗接种逐步复苏。目前国内流感疫苗接种率较低，后续随着市场教育程度的进一步提升，疫苗接种率有望贡献新的业绩增量。考虑到新浆站陆续贡献业绩增量，以及重磅产品四价流感疫苗渗透率提升空间较大，23年预计利润19亿，目前PE估值25X。
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