1）利好！ 

2）股权激励业绩考核目标前低后高，2023年净利润不低于2.07亿元，2024年不低于3.06亿元，2025年不 低于4.46元，分别同比增长162-223%、48%、46%。预计主要由于第一期员工持股提前终止，第二期还是 希望一开始能够顺利实施，所以2023年考核目标不高，但2024年和2025年考核目标大幅提高。

 3）解除限售比例30%、30%、40%。从解除限售比例看，考核目标大幅提高的2024年和2025年占绝对多 数，体现公司考核更加看重长期，更加看重长期的持续高增长。

 4）我们预计公司全年业绩有望超预期，首先，公司直营收入占比高，2021年收入占比63.49%，因此经营 杠杆较高，收入增长有望带动更快的利润增长。其次，国内防疫政策优化，全国整体疫情进入低流行水 平，利好公司全年业绩。第三，Teenie Weenie品牌和VGRASS品牌今年1-2月终端零售预计较2021年同期双 位数增长。最后，公司于2022年完成债务置换，财务费用预计较2021年减少近1亿元。预计公司2023-2024 年归母净利润2.78、3.44亿元，同比增长281%、24%，市盈率11、9倍。