香港客户反馈（不代表观点）

一、全球公募基金（global long only）目前比较矛盾，此前没有参与中国股票反弹，如今依然没有加仓。对中国经济持正面看法，觉得疫后经济自然修复，也觉得新班子会有新举措。但并没有明显加仓，主要担心中美关系。非常缓慢地增配部分中国资产。

二、多数对冲基金对中国资本市场今年表现持谨慎乐观态度。欧洲和亚洲对冲基金对中国资产配置已经上升到较高位置。此刻担忧经济回升的韧性。主要顾虑包括，地方政府能否有足够融资支持未来基建，房地产的销售和投资的韧性、未来金融体系改革会有怎样影响。相当部分投资者认为上半年可能没有总量刺激，因为高层要把“子弹”留到2024这个美国大选，更敏感的时刻，应对“可能的惊涛骇浪”。

三、普遍认为做多科技，做空金融是中长期策略。做空金融是因为很多投资者考虑金融机构改革，金融要服务于国家发展战略，金融机构会不断降低利润让渡给实体经济。做多科技是因为其本身是顺应国家发展战略，发展卡脖子工程需要全民参与，资本市场需给定相应领域高估值才能更好地体现出对国家发展战略的支持。

四、在存量资金博弈的市场上，不少成长型基金经理把新能源当成“提款机”，卖出新能源，转移去TMT、医药。当前宏观层面存在不确定性，经济复苏和回升曲线走势难以判定，A股市场变成存量博弈局面。期待未来能有一些关键因素促使市场格局变化，但这个变化也许并不在第一季度发生。

风险提示：几天里我们接触的海外数量有限，不过40-50个。不足以代表整体海外客户想法，有局限性。