【国君】凌志软件：AIGC降本增效打开未来成长空间
听风的韭菜
一路向北
2023-03-08 13:40:05
首次覆盖，“增持”评级，目标价19.95元。公司是对日外包龙头企业，短期受益于汇率反转有望迎来业绩释放，长期通过AIGC打开成长空间。预计2022-2024年EPS分别为0.35、0.57、0.76元。综合考虑PE、PS估值法取均值，公司目标价为19.95元，对应2023年35倍PE，首次覆盖，评级“增持”。公司是对日外包的龙头公司，质地优秀。公司所处的行业是对日外包，因日本人口老龄化，外包需求将持续释放。公司是对日外包龙头，是当之无愧的管理大师，毛利率高于同行可比公司15%。近两年疫情以及汇率对公司短期成长性造成压力，我们判断2023年上述压制因素都将反转，公司业绩也将得到充分释放。AIGC有助于大幅提升公司盈利能力。对日外包过程中有大部分工作量集中在设计书编写以及测试上，真正的编码环节仅仅占到总工作量的8%。公司可以通过引入AIGC实现设计书自动生成以及自动化单元测试以替代大部分人力劳动，以大大降低成本，未来将实现盈利能力上的飞跃。公司持续服务海外客户AI落地。公司目前第一大客户为野村综研，是世界顶尖金融IT公司。野村综研除了服务母公司的IT外，同时对外输出IT特别是AI能力。公司已有AI在海外金融企业系统中的落地案例，未来有望借助ChatGPT打开更多应用落地场景。风险提示：AI应用降本效果不佳；日本经济大幅下行；汇率波动。
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