【广发机械】近期工程机械行业跟踪

#需求与销量。CME预测2月挖机销量2.2万台，同比-10%。预计内销1.2万台，同比-30%；出口1.0万台，同比+35%。国内市场2月在消化库存，且在逐渐适应国四机器，我们预计3月销量降幅进一步收窄。

#产业链验证。恒立2月油缸产量5.5万只，同比-7.1%；3月油缸排产6.4万只，同比+12.3%，实现连续17个月下行后的首次转正。2月中大挖泵阀增速转正；3月中大挖泵、阀排产增速分别为81%、179%。边际变化：主机厂需求改善的斜率上行，公司在主机厂中大挖泵阀市占率提升。

#开工率边际改善。2月至3月初的周度开工率逐步上行，三一甚至超过了70%、徐工2月挖机开工率均显著高于去年同期（2h开工率+10pct、100h开工率+20pct）。主机厂开工变化与零部件企业的生产情况互相印证，且目前二手机市场高景气，产业链供销两旺。

我们认为3月-4月销量降幅继续收窄甚至转正。建议继续关注主机厂的盈利修复、出口持续性，关注零部件企业的排产印证。推荐标的：三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密等。

欢迎交流。 代川/孙柏阳/石城