【集成灶行业】亿田，帅丰
复盘反思知行合一
2023-03-15 07:57:42
1️⃣近期集成灶板块和地产链调整较多，主要是；
1）5%经济增长目标引发对地产政策支持力度减弱的担忧。
我们认为一方面要确保新增1200万就业，地产还是要托底的。
美国因为银行破产救市，加息预期降低，通胀预期升高，出口压力加大，更需要内需稳定，地产稳定很重要。
2）第9周二手房数据变差，但是月度来看，还是逐步好转的。
3）一季度业绩不好。一季度特别是1+2月是家居家电淡季，春节前停工，春节后等经销商大会定调和315政策。另外新招商，新开店提货也要等到二季度。
2️⃣集成灶行业2023年行业增长主要靠新渠道，新市场。
以亿田为例，计划新增的4000多个网点主要在下沉渠道、家装渠道、社区店、分销网店，都是增量渠道。专门店则以老商开新店和覆盖空白区域为主，这些都是外延式增长，只要地产不下滑即可获得增量增长。
3️⃣业绩将在二季度兑现。新招商、新网点将在二季度开始提货，且二季度基数低，业绩会显著好转。
4️⃣净利率。市场担心新渠道（家装，下沉渠道等）毛利率低，价格带下移（针对新渠道），营销费用投放带来行业净利率下降，确实存在这个问题，但是行业净利率回归到15%-18%是正常的，此前“躺平式”的高净利率本身就不合理不可持续，但是在行业成长期，确实份额提升更为重要。
结论:继续看好亿田，帅丰，静待二季度业绩兑现，目前估值处在绝对底部，继续推荐
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S
亿田智能
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