供给：1-2月煤炭供给同比增加，但煤矿安全隐患仍是短期扰动供给释放的不确定性因素。1）1~2月全国原煤产量环与2022年12月比略有下降，安监预计也会影响超产矿井的供给；2）进口增长主因22年1月印尼煤炭出口受限导致的低基数效益。

[玫瑰]需求：1-2月火电发电量同比下降，地产数据超预期，黑色产业链复苏持续。1-2月施工面积、新开工面积、竣工面积分别同比-4.4%、-9.4%、 8%，施工、新开工降幅明显收窄，竣工自2022年以来首次转正。焦炭和生铁产量同比 3.2%和 7.3%，焦煤需求复苏持续。

[玫瑰]价格：动力煤价格高位震荡，焦煤价格有望进一步上涨。1）1-2月动力煤价格先跌后涨，期间港口煤价在1000元/吨左右触底反弹，呈现较强支撑，电厂库存持续下降，电煤供需仍呈紧平衡，看好后续经济复苏下非电需求拉动；2）1-2月产地焦煤价格相对平稳，3月初在需求向好下略有上涨，当前下游焦钢企业焦煤库存历史低位，易涨难跌，金三银四需求旺季拉动下，焦煤价格有望上涨。

[礼物]推荐：恒源煤电、潞安环能、山西焦煤、平煤股份等。