🤔【民生电子】AI+电子共舞，近期的投资思考

近期AI行情火热，而电子相较其他TMT板块滞涨，且拥挤度亦未突破21/22高点，值得重点关注。

我们作为较早研究AI的电子团队，撰写了四篇专题报告，一路走来，感触极为深刻。和其他TMT团队不同的是，我们电子狗更多关注基础硬件。所以在此，我们将AI电子产业链分为三部分加以讨论：

🔥服务器：
🔺整机方面：我们看好【联想集团】，全球服务器品牌第三，30+的增速，仅7.5倍的PE。唯一缺点是在港股。所以我们上周段子写的是：“AI之光能照亮港股么？”，目前来看，真的照亮了！

🔺算力方面：【寒武纪】、【景嘉微】基本面我就不赘述了。从空间来看，国内400万台服务器，假设未来10%AI渗透率，单台服务器8个GPU。简单粗暴测算就可以看到300亿美金的市场空间。

🔺芯片方面：我们看好存储+模拟的动能。其中模拟主推【晶丰明源】，这也是我们从去年10月底持续推荐的标的了。公司和英伟达合作的多项电源控制器预计下半年正式产生收入。

🔺零部件方面：【沪电】作为思科、富联等公司的核心合作伙伴，近期超高层PCB是有较快增长的。【生益】这边，高速板已经可以对标松下M6的产品。同时，【鼎通科技】也值得关注，下游70%为通信客户，112GB/s结构件满足800G数通需求。

🔥边缘域：
🔺芯原股份：技术实力顶尖，微软边缘域官方合作伙伴，未来可以基于IP优势成为边缘AI卖水人。缺点是难以通过价量测算空间。我们3月初董事长电话会，近期持续推荐，目标千亿市值。

🔺智能终端：这里要重点讨论音箱。未来接入ChatGPT API后，音箱可以直接调用APP，可以实现To B收费；对接更为丰富的内容/教育资源，可以实现To C收费。整个商业模式会发生改变，【漫步者】、【惠威科技】、【国光电器】都值得重视。

🔺数字/接口芯片：不少公司位置在底部，适合恐高人群。无论是SOC，耳机芯片，WiFi MCU，以太网PHY，都值得重点关注。标的就不一一赘述了。

🔥Chiplet：
🔺封测厂：我们此前有专题报告，探讨Chiplet如何助力国产AI芯片突破美国限制。标的选择上，这个位置更为推荐【长电科技】，20倍不到的PE，下半年还有H公司的催化剂。

🔺设备材料：不少标的上半年业绩承压，这里更为推荐材料板块，【兴森科技】、【华正新材】我们一直以来推荐很久了，公司产品突破在即。

🎯有没有其他板块？肯定有的！ AI是改变世界的创新，AI+汽车，AI+MR，AI+手机。一系列的创新在向我们招手！此时此刻，我们唯有拥抱AI，才不会被AI淘汰。

民生电子方竞，写于3月27日凌晨