【中泰电子|华海清科】国产CMP龙头，横向拓展打造平台型公司
夜长梦山
2023-04-06 17:20:41
【中泰电子|华海清科】国产CMP龙头，横向拓展打造平台型公司
#国产CMP龙头，主业迎周期复苏+高端放量
华海清科是国产CMP龙头，其客户覆盖中芯国际、华虹集团、长江存储等一二线主要Fab厂。公司CMP业务驱动力：1）12寸：公司12寸CMP凭借领先的产品力加速放量、带动市占率快速提升。2）8寸&6寸化合物：8寸业务跟随大陆8寸晶圆产线扩产而放量；6寸化合物CMP设备随着第三代半导体爆发而迎来新需求。3）耗材&晶圆再生：该业务有望随公司CMP机台存量规模的扩大而实现更快增长。
#多品类布局逐步放量，平台型企业空间显著打开
公司于2022年起逐步布局减薄抛光机、湿法清洗设备、量测设备等。上述三大设备对应中国大陆市场2021年空间合计49亿美元，较同年中国大陆CMP市场7亿美元，增加近6倍，公司可服务市场空间显著打开。
#入股鑫钰，打开离子注入前景
鑫钰此前股东为凯城半导体，凯城由凯世通创始人陈炯博士控股（98%股权）。陈博士是世界一流的离子注入设备专家，是国产离子注入机的领军人物。
华海清科入股后持有鑫钰18%股权，有望打开公司离子注入前景，实现CMP→减薄/湿法/量测→离子注入的边际突破。
#股权激励绑定核心骨干，看好公司长期成长
公司3月20日发布股权激励草案，拟向激励对象授予160万股限制性股票，约占公司股本总额的1.50%。其中首次首次授予的激励对象人数为261人，约占公司员工总数的24.55%。
#公司处于战略发展初期，未来成长弹性大
我们合理预测公司 2022-24 年净利润分别为 5.15/7.02/9.98 亿元，对应 PE 为70/51/36 倍。重点推荐！
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