看好公司在数字经济及信创领域的领先地位，维持“买入”评级考虑公司研发投入持续增加，我们下调公司2023-2024年归母净利润至4.77、6.10亿元（原预测为5.31、6.84亿元），新增2025年预测为7.63亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别58.3、45.5、36.4倍，考虑公司在数字经济及信创领域的领先地位，维持“买入”评级。

　　疫情影响下业绩稳定增长，经营韧性十足2022年公司实现营业收入106.01亿元，同比增长0.91%；实现归母净利润3.78亿元，同比增长1.23%；实现扣非归母净利润3.33亿元，同比增长18.59%，业绩符合市场预期。其中，Q4单季度实现营业收入35.39亿元，同比增长1.06%；实现归母净利润2.60亿元，同比下滑9.34%。分业务板块来看，云服务、智慧应用与服务分别增长9.19%、3.48%；网络安全与自主可控下滑17.07%；系统集成业务增长25%。疫情影响下公司业绩仍维持稳定增长，彰显经营韧性。展望2023年，数字经济及信创发展有望加速，公司有望实现快速增长。

　　数据库与OA业务继续突破，信创生态持续完善2022年公司子公司人大金仓在电子政务、电信、能源等重点行业保持市占率领先，全年实现营业收入3.44亿，同比略有增长；实现净利润5,029.34万元，同比增长60.71%。此外，人大金仓发布全新KingbaseESV9版本，各项性能得到全面提升，并重点增强了KingbaseRAC的能力。公司分拆慧点科技部分业务成立太极法智易，打造面向风控合规的法智易新品牌。2022年慧点科技及太极法智易共实现营业收入3.71亿元，同比增长10.2%，发布数字化协同办公平台WE.Office 8.2、法智易合同管理系统等新产品，签约中银保险、中国国新、中国华录、首都机场、华润置地、比亚迪等大型企业，赋能信息技术应用创新。

　　风险提示：因疫情产生的经营风险；政策财政支出缩减；商誉减值风险。