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宝新能源22年报点评：投资收益冲抵火电亏损，静待主业盈利修复

夜长梦山

2023-04-18 19:23:10

【国金公用】宝新能源22年报点评：投资收益冲抵火电亏损，静待主业盈利修复 📩事件：4月17日晚间公司披露22年年报，22全年实现营收94.2亿元，同比+0.1%；实现归母净利润1.8亿元，同比-77.8%。其中，Q4实现营收24.6亿元，同比-1.5%；实现归母净利润-0.1亿元，同比-291.3%。 ✨ 22年高煤价压制火电业绩，投资收益冲减经营压力。1）量：22年全省发用电量同比下降的背景下，公司实现上网电量176.0亿千瓦时，同比+0.7%。2）价：公司煤电平均上网电价0.59元/KWh，同比-1.7%；风电平均上网电价0.69元/KWh，多年来首次上涨0.02元/KWh。3）本：受市场煤价上涨影响，公司22年度电燃料成本约0.408元/KWh，同比+14.2%。4）投资收益方面，公司全年投资收益达2.5亿元，对营业利润贡献率达154.9%，大幅冲减火电业绩亏损。 ✨23年公司火电业务有望“增量提价降本”，业绩修复可期。1）量：受益于全面放开，23年广东用电需求有待复苏。此外，考虑到广东省外受电主要送端省份本地电力供需紧张，省内火电机组保供重要性再次凸显，机组利用小时数有望持续提升。2）价：23年广东电力年度交易成交均价同比上涨11.4%，公司火电100%市场化交易，燃料成本传导能力有望进一步改善。3）本：1Q23市场煤价下行反映供需格局改善，有望带来公司长协煤覆盖率、履约率提升，火电板块或将迎来业绩拐点。 ✨预计公司2023~2025年分别实现归母净利润13.3/19.8/22.8亿元，EPS分别为0.61/0.91/1.05元，公司现价对应PE估值分别为11/7/6倍，维持“买入”评级 🔗报告全文：【公司点评-宝新能源】投资收益冲抵火电亏损，静待主业盈利修复

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