2023年4月21日,公司披露2023年一季报,1Q23实现营收14.38亿元,同比下降20.82%;实现归母净利润2.56亿元,同比下降8.10%,环比提升141.51%,业绩符合预期。
经营分析
1Q23海缆盈利同环比提升:受益于高毛利率海缆产品确认营收,1Q23公司毛利率为30.96%,同比提升3.82PCT,环比提升13.78PCT。
期间费用率同比略增:1Q23公司期间费用率为8.04%,较去年同期增加1.66PCT,其中销售费用率、管理费用率(含研发费用)、财务费用率分别为2.15%/5.55%/0.33%,较去年同期分别变化-0.03/+1.42/+0.26PCT。
公司在手订单充沛,支撑未来业绩持稳增长:截止2023年4月21日,公司在手订单89.31亿元,其中海缆系统50.14亿元,陆缆系统24.48亿元,海洋工程14.69亿元。在手订单充沛为公司持续发展提供有力支撑,保障业绩持稳增长。
高电压等级海缆保持寡头竞争格局,龙头地位稳固:考虑海缆招标需要业绩门槛,只有具备历史工程业绩才能参与现有市场招投标,而目前500KV海缆仅有东方电缆等极少数公司有产品投入应用,未来预计该环节格局将维持寡头竞争,龙头地位稳固。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.31/20.38/25.16亿元,公司股票现价对应PE估值为19/14/11倍,维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险。