荃银高科23Q1业绩超预期+收购玉米种子公司！上调盈利预测！【天风农业】
夜长梦山
2023-04-25 14:21:50
荃银高科23Q1业绩超预期+收购玉米种子公司！上调盈利预测！【天风农业】
事件1：荃银高科发布23年一季报，2023Q1营收约6.17亿元，同比增加40.22%；归母净利润约3132万元，同比增加53.4%。
事件2：荃银高科拟以2.24亿元收购河北新纪元种业67.90%股权。该布局有望进一步提升公司玉米种子市场份额，推动公司玉米种子业务持续发展。
1、公司23Q1收入延续22Q4高增长，种子销售规模迅速扩张！
23Q1公司营业收入达6.17亿，同比增长40%，主要原因是种子销售增加。公司22Q4收入已经高增长（22Q4收入达19.55亿，同比增长48%），在2022-23年种子销售季中最为关键的Q4和Q1，公司达成营业收入25.72亿元，较2021-22年种子销售季（21Q4+22Q1）同比增长46%，为新一销售季的景气打下坚实基础。往年Q4是销售季的核心时期，Q1作为收尾阶段一般销量较小，但是今年Q1种子销售的持续高增长反映出下游对于公司种子的旺盛需求。
2、拟收购河北新纪元种业公司，玉米种子布局加速！
1）对价：公司拟使用募集资金2.24亿元收购河北新纪元种业有限公司67.90%股权。估值约12倍。
2）质地：新纪元种业聚焦玉米种子的研发和推广，持有玉米品种共计38个（2023.4，中国种业大数据平台数据）。品种区域主要分布于河北、内蒙、云南等地，涉及我国最主要的黄淮海、北方春玉米、西南玉米生态区，其中在京津唐地区市占率约25%。
3）业绩：新纪元种业2019-2021年平均销售量超过500万公斤，2021年营业收入7443万元，净利润2686万元。
4）影响：本次收购新纪元种业作出承诺2023年/24年/25年净利润不低于3,100/3,320万元/3,530万元，承诺期（2023-2025年度）累计净利润不低于9,950万。我们认为，新纪元种业玉米品种具有创新性，此前受销售网络限制销售区域主要涉及京津唐地区，未来在荃银的销售网络赋能下，有望在全国主要玉米生态区进一步发挥品种优势，增厚荃银高科的玉米种子实力。
3、盈利预测：考虑新纪元收购之后为公司玉米种子业务带来的增量，我们上调公司盈利预测，预计2023-2025年公司实现营业收入为42.31/48.99/58.75亿，同增21.20%/15.81%/ 19.92%，实现归母净利润3.04/3.57/5.04亿，同增30.24%/17.56%/41.07%。公司深耕种子行业，玉米种子业务拓展迅速，推荐！
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