【中金风光公用环保】风电板块回暖，重申基本面向上趋势

近期风电板块逐步发布一季报，东方电缆环比扣非利润+295%大幅超出市场预期；日月股份/金雷股份同比扣非利润+329%/119%，天能重工/泰胜风能同比扣非利润+117%/+39%，均表现强劲，为全年风电各环节盈利复苏提供高的可见度。我们持续看好风电行业2023年行业景气兑现的高确定性，重申观点如下：

行业步入建设加速期，2023年行业产值重回增长。在行业饱满招标量支撑下，我们预计中国风电行业装机量有望在此前三年相对稳定的50-55GW基础上实现超过40%的增长，达到70-80GW，对应风机吊装台数较2022年增长21%。同时随着机组大型化速度趋缓和海上风电需求起量，我们预计2023年国内风机（不含塔筒）/塔筒和风机基础/海缆的市场规模分别较2022年同比增长34%/56%/175%。

国内海上风电有望自2023年中进入饱满状态，并开启持续上行周期。伴随当前部分存在滞后的项目全面开工建设后，海风项目的建设有望自2023年年中进入饱满状态，2024年有望实现15GW以上的新增并网量，保守看至2025年行业年均装机增速有望保持在30%以上，并在2025年后海上风电有望接力陆上风电成为国内风电装机需求的增长来源。
零部件环节全年表现为原材料降价带来的盈利修复。黑色系原材料期货价格在经历2022年10月见底后的反弹，近1个月来已经呈现大幅回落，有望给风机零部件环节带来较好的持续性盈利修复。

建议关注：1）景气度有望快速回暖的海风产业链中，长期成长性较好、盈利能力和格局稳定的东方电缆；2）受益于行业需求提升的塔筒环节和原材料成本改善的风机零部件环节：天顺风能、海力风电、泰胜风能（未覆盖）、天能重工（未覆盖）、金雷股份、日月股份；3）短期盈利承压但长期空间被低估的整机环节：明阳智能、运达股份、金风科技、三一重能（未覆盖）。

联系人：车昀佶/李佳瑛/陈显帆