云南电解铝复产难度大，继续推荐电解铝板块
夜长梦山
2023-05-18 09:39:39
20230517【华福有色】云南电解铝复产难度大，继续推荐电解铝板块
电话会议核心内容：
1、对云南复产的评估：
1.1从电力角度出发，2022 年电解铝耗电量占发电量的比重15.63%，发电量增长率8.8%，若2023年维持该水平，云南省电解铝产量将为475万吨，全国为4147万吨，较去年增长3.6%。
1.2从工厂复产角度出发，不管云南省是否正常复产，云南省产量很难超过480万吨，最低能达到440万吨，全国跨度为4110-4150万吨，增长率在3%左右。
综上，云南复产实际对全国整体电解铝供应情况影响不大，较去年增长率都在3%左右。
2、对未来铝价的判断
2.1供给端：虽然云南目前减产170万吨，但四川、贵州已经基本复产，加上部分电解铝产能仍在投产，铝价很难冲高
2.2需求端：今年电解铝需求端增长在3.4%左右的水平，跟电解铝测算的产量增速基本吻合，供需呈紧平衡状态价格难以下跌。
2.3库存：今年没有像前几年一样大幅去库，因此铝价很难冲高，若云南复产情况良好，铝价将承受一定压力。
2.4成本：煤价、预焙阳极价格下降，成本端对铝价支撑作用减少，目前电解铝的行业平均成本在16350元，现在铝价18000，利润仍有1700元左右。
2.5价格预测：预计铝价将在合理区间震荡运行，利润会维持在1000-2000的区间以内，即使云南复产，铝价大概率不会跌破17000。
投资建议
我们认为，五月云南复产难度大叠加需求复苏，铝库存稳步下降支撑铝价。受益于煤炭、石油焦等价格下跌，铝价虽未上涨，但电解铝盈利持续修复，推荐神火、中铝、天山、云铝及宏桥等标的。
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