【民生策略周观点0521】不应该对短期悲观
夜长梦山
2023-05-21 19:45:14
【民生策略周观点0521】不应该对短期悲观
1、对于年初以来A股相对低迷，海外较好的原因我们分析如下：日本是典型的高分红资产走势，欧洲中的德、英也以红利为主，美国未创新高，但是科技股+转向预期驱动。相对来讲，A股内部红利股今年也是长牛，中证红利全收益历史新高，主题映射的TMT也并不差。如果按流通市值/m2看，A股相对于上述国家的历史分位数更高，这可能也是A股持续疲软的一个原因。再考虑到A股正从19年以来机构牛市的顶点回落，大量相关资产陷于困境中，整体全球股票关系还是自洽的。
2、当然悲观可以，阶段性不要作最后一个悲观的。经济周期、产业周期缺乏亮点，但是市场永远有乐观的力量，比如因为短周期的规律而去博弈周期底部的力量。现在股（剔除主题）、债、汇、中国需求相关商品都会到2022年11月了。现在2月以来前10%表现基金已经被当时的30%分位数追平，而整体1月弱复苏交易带来的基金中位数正收益已经全部转负。整体看，A股抢跑复苏和新产业趋势的投资者基本都回吐了涨幅。当下看确实长期缺乏明确经济向上周期和产业向上周期，但是短期来看，其实反而又是一个情绪底部。
3、每轮大的行情见底，股票市场往往最终会失去融资功能，然而A股的新发、减持和定增仍然持续，当下红利股的好处是，起码阶段性股东是和我们站在一起，不但没有融资，还在给资本市场钱，而垄断行业的盈利中枢确实在上移并降低波动。高股息和红利不同，红利其实是盈利低波动的高股息。今天的文章我认为可能是中特估一个分水岭，从1倍PB逻辑走向盈利和红利逻辑。
4、海外来看，周五“鲍威尔”对暂停加息持开放态度，我们理解是本轮类似07年3季度后到08年3季度前，转向的原因更多是金融稳定而不是经济衰退，但是由于资产负债表更健康，可能后面会有一个拉长版本的08年通胀反弹的时期。
结论，布局几类资产，红利+滞胀下的：能源（油、煤炭），交通运输（公路、港口、油运）银行、电力；本轮内生修复的中低端消费+县域消费品种；考虑到股价阶段性底部或者部分板块周期性底部，赛道板块内部要相信别人相信的力量：电新（光伏组件、锂电），电子（封测、设计）
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