事件：根据国外科技媒体The Information报道，微软Office 365 Copilot正在扩大试点，或涨价40%。

　　WPS对标海外办公AI类产品价格拥有绝对价格优势。我们看到office个人版定价为398元/年，专门做PPT和文稿AI的软件价格更高，Gamma Pro版定价为10美元/月，全年为120美元/年，而notion则为96美元/年，都要贵于WPS，WPS会员体系改变后，超级会员定价为148元/年，超级会员Pro为248元/年，另外推出单项权益包，售价69元/年起。

　　考虑到WPSAI未来付费情况以及提价带来的业务增量，我们认为会打开公司市值增长空间。我们通过金山办公2022年年报数据，1）安全边际：信创估值+会员体系提价估值（DCF估值体系下远期折现）=1518亿。对其个人订阅业务进行假设拆分，中性条件下，假设80%的人会选择付费稻壳/WPS会员，20%会选择超级会员，同时我们认为一般愿意购买超级会员的客户更倾向购买长期会员。以此为基础23年公司对会员体系进行调整，原先89元/年、179元/年升级为超级会员148元/年和超级会员pro248元/年，并提供单项权益包69元/年，同时我们认为套餐体系价格的提升将会带动公司ARPU值提升，同时单项权益包将会进一步提升公司的付费转化率，此算法下，会员体系提价会为公司带来60亿+市值增量。2）AI弹性：目前看10倍PS和20倍估值下分别可以为公司贡献684和1368亿市值。WPSAI付费后，我们参考office和海外文稿AI产品notion AI定价，并参考金山历史付费情况做假设，中性条件下2028年公司AI收入可以达到68.41亿元，给予PS10、20倍分别可以贡献684.1和1368亿。

　　投资建议：我们预计公司23-25年归母净利润分别为14.78、19.82、27.33亿元，看好今年信创预期以及公司在AI领域的布局，维持“买入”评级。

　　风险提示：公司业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险。