硅料价格破百，全面看多光伏赛道
夜长梦山
2023-06-08 17:06:14
【浙商电新张雷】光伏向上三部曲之三：硅料价格破百，全面看多光伏赛道
【硅料价格破百，需求爆发节点已至】2022年12月底，我们提出光伏向上三部曲，首先是单W盈利见底（12月底已经出现），其次是制造业开工率回升（春节前后出现），最后是需求爆发（当前时点产业链价格加速平衡，下游需求有望超预期爆发）。根据SMM数据，最新多晶硅致密料均价已跌破10元/kg，硅料成交最低价达到85元/kg。
主产业链：产能过剩是伪命题，推荐拥有定价权的硅片龙头以及综合实力强垂直一体化龙头。回顾光伏发展历程，由于需求扩张和技术迭代的持续发生，行业产能始终处于相对过剩状态，技术与成本领先的优质产能能够获取合理盈利能力，企业超额盈利能力的来源通常包括技术领先溢价+成本领先优势+品牌渠道溢价几个部分。未来的竞争将聚焦于工艺技术降本能力、工业4.0能力以及全球化扩张能力。
辅材端：轻资产高ROE属性明确，盈利稳定受益下游需求爆发。2023年全球光伏新增装机有望达到350GW+，需求确定性高增。从营收利润体量扩张维度来看，辅材环节单位价值量及盈利能力稳定，营收利润空间随行业需求扩张，具备相对更强的量利确定性。推荐受益N型放量的银浆环节、确定性紧缺的石英产业链、有望量利齐升/量增利平其他辅材环节。
投资建议：TCL中环、帝科股份、欧晶科技、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能、天合光能、石英股份、福斯特、赛伍技术、海优新材、宇邦新材、通灵股份、德业股份、禾迈股份、昱能科技、阳光电源、锦浪科技、固德威等。
风险提示：装机需求不及预期；原材料价格波动；海外政策风险。
【硅料价格破百，需求爆发节点已至】2022年12月底，我们提出光伏向上三部曲，首先是单W盈利见底（12月底已经出现），其次是制造业开工率回升（春节前后出现），最后是需求爆发（当前时点产业链价格加速平衡，下游需求有望超预期爆发）。根据SMM数据，最新多晶硅致密料均价已跌破10元/kg，硅料成交最低价达到85元/kg。
主产业链：产能过剩是伪命题，推荐拥有定价权的硅片龙头以及综合实力强垂直一体化龙头。回顾光伏发展历程，由于需求扩张和技术迭代的持续发生，行业产能始终处于相对过剩状态，技术与成本领先的优质产能能够获取合理盈利能力，企业超额盈利能力的来源通常包括技术领先溢价+成本领先优势+品牌渠道溢价几个部分。未来的竞争将聚焦于工艺技术降本能力、工业4.0能力以及全球化扩张能力。
辅材端：轻资产高ROE属性明确，盈利稳定受益下游需求爆发。2023年全球光伏新增装机有望达到350GW+，需求确定性高增。从营收利润体量扩张维度来看，辅材环节单位价值量及盈利能力稳定，营收利润空间随行业需求扩张，具备相对更强的量利确定性。推荐受益N型放量的银浆环节、确定性紧缺的石英产业链、有望量利齐升/量增利平其他辅材环节。
投资建议：TCL中环、帝科股份、欧晶科技、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能、天合光能、石英股份、福斯特、赛伍技术、海优新材、宇邦新材、通灵股份、德业股份、禾迈股份、昱能科技、阳光电源、锦浪科技、固德威等。
风险提示：装机需求不及预期；原材料价格波动；海外政策风险。
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