2023.6.8

点评：线性驱动系统行业，景气度中，成长性低。

线性驱动系统包括单马达或双马达驱动器、升降柱、控制器、操控器和其他配件等，广泛应用于智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等领域。2023年全球线性驱动系统市场规模约51亿美元，近几年保持6%左右的增长。

豪江智能与同行相比，并不突出，技术含量不高，市场份额小，未来的成长空间有限。

给予豪江智能2022年25倍pe，即合理市值17亿，合理价格9.39元，对应发行价-28%。但是公司的发行市值低，预计上市首日不会大幅破发。

p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。

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一、发行人主营业务、主要产品的基本情况

发行人为业界知名的智能线性驱动产品研发、生产企业，现阶段已完成在智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等智能线性驱动主要应用场景的技术积累，形成了以智能家居为核心并逐渐向其他应用场景延展的业务布局，为行业内以设计和研发为核心驱动力、具备较强的智能线性驱动产品定制化能力、且产品线最为丰富的企业之一。

二、发行人所处行业情况及业务竞争状况

（三）所属行业的特点与发展趋势

智能线性驱动系统一般由“检测、控制、驱动”三个部分构成，在传统的机械驱动基础上，运用工业互联网技术，根据需求灵活集成声音、光敏、温度、湿度、压强等多种感应监测手段和蓝牙、WIFI 等多种定制化通讯协议，从而实现对机械传动装置的控制，完成整体驱动系统的自主调节，实现对驱动系统速度、同步性、扭矩、位置等方面的控制。

据知名调研公司 TECHNAVIO 发布的《Global Linear Actuators Market2020-2024》3数据显示：2019 年全球线性驱动器市场规模约为 46.07 亿美元，预计到 2024 年将增长到 55.29 亿美元。虽然受到宏观经济波动的影响，2020 年增速有所下降，但预计 2019-2024 年仍可实现 3.72%的年复合增长，整体将保持相对稳定的增长速度。

目前，国内线性驱动产品主要应用在智能办公桌椅、医疗护理（如医疗病床、护理床、牙科椅和美容床等）、智能家居（如电动床、电动窗帘和电动沙发等）和工业领域等。

（四）发行人所属行业的竞争情况

参与智能线性驱动产品制造行业竞争的企业目前主要集中于传统线性驱动行业的企业，包括以欧美跨国公司为代表的国外企业、以及中国大陆和台湾地区的中国企业。

整体看来，欧美跨国公司的市场地位和品牌效应优于国内企业，比如丹麦 LINAK 公司、德国 DEWERT 公司等均是全球行业品牌知名度和市场认可度很高的领先企业。

中国大陆企业虽然进入该行业时间相对较短，但通过多年的技术积淀，在产品性能、质量指标上已经有了较大提升。目前与国外领先企业的差距主要在于品牌知名度，相对的优势在于产品的性价比更具竞争力，对客户的定制需求反应更为迅速，能快速提供令客户满意的产品，现已逐步获得国内外客户的信任。以公司为代表的国内线性驱动生产企业的海内外市场份额正在逐步扩大，已具备参与国际中高端市场竞争的实力。

此外，我国台湾地区线性驱动产品供应商较大陆厂商更早地进入这一行业，拥有一定的技术积累和市场积淀，目前其主要生产厂商在大陆也都设有工厂。

资料来源：上市公司招股说明书