TOPCon产业链
夜长梦山
2023-06-09 14:46:18
【行业观点】⭕TOPCon产业链持续推荐，光伏板块最确定的方向，首推晶科能源&钧达股份组合
【中信建投新能源朱玥/许琳团队】
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1、需求渗透率超预期:
经过过去1年的市场培育期，下游客户已经充分认知到TOPCon性价比，在采购时更优先考虑TOPCon。可以看到，#今年春节后国内央国企招标中N型占比已达到40%-50%，海外市场中头部企业欧洲市场TOPCon订单占比大幅提升，行业TOPCon需求处于井喷式增长。
2、技术壁垒下，供给释放低于预期:
目前能够稳定大规模量产TOPCon的企业仅有晶科、钧达，一线玩家中通威眉山9GW已满产，其余大部分仍处于产能爬坡阶段。#我们预计一线玩家今年TOPCon电池有效供给90-100GW，行业整体有效供给120-130GW，渗透率仅20%-30%，产品严重供不应求。
3、供需失衡已经反馈在财务报表上:
需求快速爆发的同时供给难以跟上，TOPCon电池溢价持续提升，目前已达0.13元/W以上，弹性较大。后续随着TOPCon电池的不断提效，N、P组件功率差进一步拉大，TOPCon电池、组件溢价空间将进一步打开。
4、技术壁垒下，持续性有望超预期：
TOPCon设备分段采购，且各道设备与材料之间需要一定搭配，LP设备产能有限且双插工艺难度较高，PE路线量产初期工艺调试仍然需要时间摸索。TOPCon制造端具有较高技术壁垒，新玩家扩产难度较大，TOPCon紧缺持续时间有望超预期。
5、#首推钧达股份、晶科能源
目前晶科TOPCon一体化成本已与PERC打平，SNEC展上也可以看到晶科TOPCon组件功率相比同行具备一定优势（182方形产品最高590W，量产580W以上），在产品性能上公司有望持续保持领先地位。另外看好隆基绿能、晶澳科技、天合光能等，欢迎交流！
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晶科能源
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