提纲：

一、行业题材：

PVC：六部委发文禁止新建用汞产能

磷铵：六部委发文控制磷铵等新增产能，龙头公司业绩预增

北部湾：城市群建设实施方案印发 相关板块一览

二、涨停解析：

东方铁塔：钢结构与钾肥双主业上市公司

宁波富达：地方城投背景，水泥地产双主业

北部湾港：湾区国有公共码头唯一运营商

三、新股研究：

普源精电：数字示波器国内公司第一梯队

正文：

一、行业题材：

PVC：六部委发文禁止新建用汞产能

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：22年4月7日，工业和信息化部、国家发展和改革委员会等六部门4月7日发布关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见。意见提出，严控炼油、磷铵、电石、黄磷等行业新增产能，禁止新建用汞的（聚）氯乙烯产能，加快低效落后产能退出。

2、电石：最主要的下游产品是聚氯乙烯（PVC），2020年，其电石消耗量约占整个电石产量的84%；其次为生产工业乙炔气等，占比为7.7%；BDO在电石下游占比4.3%，醋酸乙烯占比3.9%。中国占据全球超过40%的PVC产能，是世界上PVC的生产和消费大国。

3、PVC（聚氯乙烯）

（1）两种生产工艺：

电石乙炔法（约占77.7%）：在氯化汞催化剂存在下，由乙炔与氯化氢加成直接合成氯乙烯(VCM)，然后经聚合制得聚氯乙烯。

乙烯氧氯化法（约占22.3%）：不涉及含汞催化剂。

（2）影响：在我国2022年初产能统计中，电石法PVC产能2044万吨，占总PVC产能比例为77.7%；虽然根据《水俣公约》履行情况，我国已经不再审批含汞催化剂生产的电石法PVC项目，未来消费结构中仍然还是以电石法为主。

（3）供需：由于季节性检修的存在，二季度PVC产量高位回落基本已是定局。高油价和美国港口的拥堵，有望使得二季度出口继续延续强势。随着疫情的好转和相关稳增长措施的落地见效，大概率二季度需求环比能有所提升。

（4）价格：根据开盘啦数据，22年4月7日电石法PVC价格为9208元/吨，较年内低点8124元/吨上涨约13.34%。

4、无汞催化剂：用于电石法生产氯乙烯过程中汞系催化剂的替代，按照凯立新材招股说明书测算，我国PVC市场未来对于无汞催化剂需求有望超过万吨级别，总市场有望超过50亿元。

磷铵：六部委发文控制磷铵等新增产能，龙头公司业绩预增

1、事件刺激：

1）近日工信部、发改委、科技部、生态环境部、应急管理部和国家能源局联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》。意见指出要严控磷铵、黄磷等行业新增产能，加快低效落后产能退出。

2）4月6日晚，云天化发布2022年一季度业绩预增公告，预计一季度将实现归母净利润16.40亿元，同比增长185%；预计实现扣非后归母净利润15.88亿元，同比增长223.7%。云天化销售产品主要以化肥以及磷化工产品为主，业绩大增主要系2022年一季度国内磷肥及复合肥价格仍维持在高位。

2、产能端

根据百川盈孚数据，截至2022年3月我国磷酸一铵和磷酸二铵有效产能分别为1893万吨/年和2205万吨/年，黄磷有效产能为138.25万吨/年。

港口库存方面，上周，磷酸二铵国内港口库存约为20.97万吨，与前周的23.67万吨相比，减少2.7万吨。磷酸一铵国内港口库存约为16.82万吨，与前周的15.61万吨相比，增加1.21万吨。

3、价格端

价格方面，2022年Q1国内磷肥及复合肥价格仍维持在高位，其中磷酸二铵、磷酸一铵价格分别同比增长38.2%、36.9%。

出口价格方面，由于新冠疫情以及俄乌地缘政治冲突等因素影响，国际粮食及化肥供应出现明显不确定性，进一步加剧国际化肥供需紧张局面，促使价格持续上涨。据海关总署数据，2022年1-2月国内磷酸一铵、磷酸二铵和尿素的出口均价较2021年Q4出口均价分别提升2.9%、3.9%和13.3%。

4、行业集中度继续提升

2021年磷酸一铵CR10（前十大占有率）为57.6%，磷酸二铵CR10为87.1%，2016年磷酸一铵CR10为36.6%，磷酸二铵CR10为69.2%，集中度均有提升。此次国家有关部门此次进一步强调严控磷铵、黄磷等行业新增产能，加快落后产能清退，将进一步提升磷铵行业集中度。龙头企业凭借自身庞大的产能规模、完善的产业链将继续受益。

相关公司，具备“磷矿”资源产业链一体化的公司，更具成本优势。

北部湾：城市群建设实施方案印发 相关板块一览

1、事件驱动：国家发改委印发北部湾城市群建设“十四五”实施方案，主要涉及以下板块。

风险提示：北部湾十四五规划早于3月份获国务院批复，今日是发改委印发实施方案。

2、海上丝绸之路枢纽。文件指出北部湾城市群跨广西、广东、海南三省区，随着与东盟和一带一路国家开放合作更加深入，粤港澳大湾区和海南贸易港持续推进，北部湾战略地位更加凸显，高端航运服务将逐步开行至欧洲、北美等远洋航线，2021年海铁联运班列共开行5754列、发送57.3万标箱，同比分别增长59%、222%，增速位居全国前列。

3、加强陆地交通建设。文件指出目前中心城市辐射带动能力有限，所以提高交通连通便利性是关键，目标围绕南宁打造1小时通勤圈，让石化、冶金、能源、粮油加工为支柱的临港产业集群初步形成，交通建设方面尤为重要。

4、加快数字经济发展。发改委提出，编制实施数字北部湾建设方案，合理布局新基建，建成南宁国家级互联网骨干直联点、海南国际互联网数据专用通道。围绕石化、钢铁、装备等行业数字化改造，建设若干国际水准的工业互联网平台和数字化转型促进中心。

5、固废处理。文件强调以工业固体废弃物为重点，加强重点城市固废处理中心建设。其中昌江、洋浦等新建或扩建危险废弃物处置设施，湛江等加强船舶废、医疗弃物处理利用，扩建北部湾资源再生环保服务中心。

6、资源开采和储运。文件指出推进乌石17-2油田群开发，建设钦州大型煤炭储运基地，推进北海LNG接收站扩建以及各地天然气管道工程前期工作。

7、相关公司：

二、涨停解析：

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、钾肥储量及产能：

（1）全资子公司老挝开元矿业在老挝境内拥有141平方公里的钾盐矿开采权，其开采中的老挝甘蒙省龙湖矿区西段41.69平方公里矿区保有矿石量11.99亿吨，氯化钾资源储量2.18亿吨，当前已具有氯化钾产能50万吨/年。

（2）老挝甘蒙省钾镁盐矿150万吨氯化钾项目一期工程（50万吨）已启动，预计2022年底初步达产，达产后老挝开元氯化钾产能将提升至100万吨/年。中期规划至200万吨产量，成为亚洲市场领先企业。

（3）老挝开元拥有甘蒙-沙湾那吉省龙湖矿区东段-广财-文泰矿区（约99.27平方公里）的区域探矿权；根据勘探结果，该区域拥有钾盐资源量约1.85亿吨。

（4）其他公司现有产量：盐湖股份（502万吨/年）、藏格矿业（200万吨/年）、亚钾国际（25万吨/年，年底可达100万吨/年）

2、近期我国及海外钾肥价格持续上涨

（1）我国硫酸钾市场价格达4539元/吨，月环比+8.61%，同比+54.8%，氯化钾市场价格达4340元/吨，月环比+11.6%，同比+87.0%。

（2）巴西颗粒钾肥CFR价格涨至1250美元/吨，月环比+52.4%，同比+267.7%；美国新奥尔良钾肥价格涨至830美元/吨，月环比+24.8%，同比+161.0%；东南亚标准氯化钾价格涨至650美元/吨，同比+132.1%。

注：根据百川盈孚，截至2022年4月2日。

3、钾肥业务业绩弹性：根据公司氯化钾2022年底100万吨/年产量，假设成本不变且满产满销，则氯化钾每上涨100元/吨可为公司增厚毛利约1亿元/年。

4、溴化钠：公司钾肥产能配套有溴化钠（钾矿提取的副产品）产能。溴化钠主要用于感光工业、建筑阻燃剂、医学以及香料等领域，是较为有用的工业原料，目前价格3万元/吨以上。

5、钢结构：

（1）钢结构产品主要涉及电厂钢结构、石化钢结构、民用建筑钢结构和铁塔类产品（输电线路铁塔、广播电视塔、通信塔等）。根据年报数据测算，公司钢结构类产品毛利率维持15%以上，相对优于其余钢结构EPC企业。

（2）“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，总投资3800亿元。“十二五”特高压线路累计建成14条，“十三五”累计建成26条，若“十四五”建设特高压“24交14直”即38条，远超前两个五年计划。

6、盈利预测：预计2021-2023年，公司收入32.7/39.7/49.5亿元，同比增长23.2%/21.6%/24.7%，归母净利润4.31/7.41/9.26亿元，同比增长39.4%/72.2%/24.9%。

（部分资料来自华西证券、安信证券、东亚前海证券、公告互动）

宁波富达：地方城投背景，水泥地产双主业

1、事件刺激：

今日水泥板块异动，消息面上，据中国水泥网行情数据显示，近日陕西关中西安、渭南、铜川、咸阳等多地一些主要厂家通知大幅上调水泥价格60元/吨。

根据中国水泥网数据，当前全国熟料平均库存在五成左右，处于近年来较低水平，尤其是长三角、珠三角库存水平更低，在三成至四成左右，加上部分地区执行错峰生产，造成目前水泥企业库存普遍不高，供应紧张推高价格。

2、水泥地产双主业：

1）公司的水泥制造业务占比60%以上，主要以宁波科环新型建材股份有限公司、新平瀛洲水泥有限公司、蒙自瀛洲水泥有限责任公司为主体，年生产水泥能力490万吨。

2）公司的商业地产主要以宁波城市广场开发经营有限公司为主体，核心项目可出租面积15.83万平方米，托管的两个项目为和义大道和月湖盛园。

3、国资委控股，地方城投背景

公司实控人为宁波城建投资控股有限公司，最终控制人宁波市国资委，公司作为国有绝对控股、地方城投背景的区域性商业地产运营商，具有一定的区域资源优势。

4、其他业务：公司签署燃料油贸易投资协议，富达金驼铃公司于2021年8月开始运作，30万吨煤焦油的深加工项目已开工建设，预计将于2022年7月投产。

北部湾港：湾区国有公共码头唯一运营商

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：发改委印发北部湾城市群建设“十四五”实施方案。广西北部湾国际门户港、海南洋浦区域国际集装箱枢纽港集装箱吞吐量分别达到1000万、500万标准箱，我国南方重要大宗商品储运基地加快建设。

2、湾港地位不断上升。近日，在《2021年全球港口发展报告》中，北部湾港货物吞吐量位居全球港口第14位，较去年上升5位。而4月7日午间公司披露3月港口吞吐量数据显示，货物吞吐量2323.59万吨，同比增长6.32%，其中集装箱部分完成53.18万标准箱，同比增长19.66%。其中关丹港新深水港区3月完成货物吞吐量95.2万吨，同比增长146%，创投产以来单月吞吐量纪录。公司是广西北部湾地区国有公共码头的唯一运营商，2020年北部湾港集装箱吞吐量刚突破500万标箱，距2025年1000万标箱有两倍提升空间。
3、基础设施有效提升。今年以来，北部湾港新增宁波等直航班轮航线，西部陆海新通道北部湾港海铁联运创下单日631车新纪录，西部陆海新通道服务站点增至97个，2021年北部湾港吞吐量增速位居全国前列，航线网络覆盖东盟和国内主要港口，截至2021年底，北部湾港已开通64条集装箱航线，公司与长江经济带地区特别是中西部地区加强合作，通过海铁联运，吸引更多货源走北部湾港。

4、粮食输送改造。3月9日晚公告，为满足防城港粮食贸易业务快速增长的需求，增加粮食筒仓的总仓容，拟投资6.47亿元，由全资子公司防城港码头建设防城港粮食输送改造工程（六期），预计年均利润总额为7316.8万元。

5、风险提示：北部湾十四五规划早于3月份获国务院批复，今日是发改委印发实施方案。

（部分资料来自证券时报、互动平台）

三、新股研究：

普源精电：数字示波器国内公司第一梯队

1、主营业务：公司主业为通用电子测量仪器,主要产品包括数字示波器（占比51%）、射频类仪器（15%）、波形发生器（12%）、电源及电子负载（10%）、万用表及数据采集器（4%）等。

2、核心看点：

1）公司自成立以来专注于通用电子测量仪器领域的前沿技术开发与突破,是目前唯一搭载自主研发数字示波器核心芯片组并成功实现产品产业化的中国企业。

2）公司于2017年发布第一代“凤凰座”示波器专用芯片组,该芯片组包括4GHz带宽、10GSa/s采样率示波器数字信号处理芯片、4GHz带宽示波器模拟前端芯片和7GHz宽带差分探头放大器芯片。2021年,公司基于该芯片组推出了带宽高达5GHz的DS70000系列高端数字示波器。公司目前已经具备稳定的芯片研发团队和较为完善的芯片研发流程体系,将继续突破高性能模拟信号链芯片技术。

3、行业分析：

1）市场规模：

中国电子测量仪器的市场规模2019年为300亿元，预计将在2025年达到422.88亿元。

中国示波器市场规模2019年为27亿元，预计将在2025年达到42.15亿元，年均复合增长率8.0%。

2）格局：示波器行业市场较为集中，2019年全球CR5为 50.40%，占据了中国市场的43.1%；其中德科技占比19.8%、泰克13.8%、力科3.7%、罗德与施瓦茨4.4%。

公司在中国数字示波器市场占有率约为2.15%，在国内数字示波器厂商中处于行业前列。

4、竞争对手：电科思仪、固纬电子、鼎阳科技；

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额16.66亿元。拟投资3.3亿，用于以自研芯片组为基础的高端数字示波器产业化项目、高端微波射频仪器的研发制造项目；

6、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为3.04、3.54、4.84亿元，复合增长率为26.2%;归母净利润分别为0.46、-0.27、-0.04亿元。2019-2021年公司毛利率分别为50.25%、50.92%、50.58%。发行价格60.88元/股，行业PE22.06，发行流通市值15.44亿，总市值73.85亿。

（2）公司预计2022年Q1收入为11,960至12,210万元，同比变动幅度为29.46%至32.17%；归母净利润为-160至-30万元，亏损额同比减少1,057.67万元至1,187.67万元；（资料来自公司官网、招股说明书）