事件：公司拟以1.32亿美元购买力成苏州70%股权。江波龙6月27日发布公告，拟以1.32亿美元通过其新设全资子公司收购力成科技股份有限公司（以下简称“力成科技”）全资子公司力成科技（苏州）有限公司（以下简称“力成苏州”）70%股权。本次交易标的公司企业价值估值为1.88亿美元。

点评：携手全球最大的第三方存储封测厂商，补足存储芯片封测业务版图。力成科技系中国台湾地区头部封装测试服务厂商，也是全球最大的第三方存储芯片封测厂商1。本次标的公司于2009年成为力成科技的全资子公司，其主要业务包括芯片封装、测试及贴片，主要产品涉及闪存芯片、内存芯片及逻辑芯片1，拥有20年以上量产经验，是国内首家拥有12寸晶圆生产技术及多层晶片叠封技术的先进封装企业2。标的公司2022年实现营收3.91亿元，净利润0.01亿元；2023年1-4月实现营收1.17亿元，净利润-0.03亿元3。

本次交易完成后，苏州力成将在继续承接现有封测委外业务外，进一步成为公司封装测试基地，其产能利用率将明显提升。通过本次收购，江波龙将以力成苏州为基础，与力成科技形成战略合作，进一步提升公司存储芯片封装测试能力，完善国产存储产业链布局，强化与存储晶圆原厂的业务合作关系。

公司近期公告拟收购巴西存储龙头SMARTBrazil，布局海外产业链封测端。此前，江波龙于6月13日发布公告拟通过全资子公司购买SMART Brazil及其全资子公司SMART Modular Technologies Indústria de ComponentesEletr?nicos Ltda.的81%股权，积极拓展海外巴西市场。SMARTBrazil系世迈科技在巴西Atibaia工厂，主要负责IC封装与测试、模组制造和研发中心，拥有成熟的存储器制造能力，相对充足的产能及良好的工厂经营管理能力。

国内存储模组龙头，存储产业链国内+国际双循环布局，维持“增持”评级。江波龙作为国内存储模组龙头，通过加强与全球及国产存储封测端优质企业的合作，积极推进存储产业链国内+国际双循环布局，长期成长空间广阔。预计公司2023~2025年归母净利润分别为1.02/3.66/4.72亿元，对应23/24/25年PE为411/115/89倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济不及预期；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等。