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贵州茅台上半年经营数据点评

夜长梦山

2023-07-13 20:29:32

【信达食饮马铮团队】贵州茅台上半年经营数据点评20230713 [庆祝]公司初步核算，上半年预计营业总收入706亿元左右，同比+18.8%左右，归母净利润356亿元左右，同比+19.5%左右。单二季度，营业总收入312亿元，同比+18.9%，归母净利润148亿元，同比+18.0%。#收入略超预期、利润符合预期。

产品端：上半年茅台酒收入591亿元左右，同比+18.3%，系列酒收入99亿元左右，同比+30.3%。单二季度，茅台酒收入254亿元，同比+20.2%，系列酒收入49亿元，同比+17.2%。#茅台酒增速比预期高、系列酒节奏放缓。在一季度系列酒同比+46%的高完成进度下，二季度公司发货稍有控制，以稳定系列酒市场价格（主要系茅台1935），全年公司做强大茅台1935的目标是坚定地，渠道反馈上半年基本完成百亿目标的一半，目前批价稳定在1020元左右。

我们从市场了解到，今年经销商配额仍保持恒定，但其飞天占比有所降低，非标同比增长30%-50%不等，并且以计划外价格拿货，产品结构仍在提升。此外，公司今年加强了企业客户对接，虽然团购门槛有所降低，但要求开瓶回收，避免其进入流通市场，可见公司也在积极促进茅台回归消费属性，避免形成社会库存“堰塞湖”。

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