这次AI的回调，从近期表现来看有如下几个原因:

第一，有关国际制裁的担忧

国内曾传言7月15日之前，或7月15日可能会有新一轮制裁产生，根据华尔街日报(WSJ)的相关新闻报道。目前从产业上来看，包括通过和北美相关方的一些沟通，最后的制裁针对的方向和市场上所传言的新闻不太一致。更多的会如耶伦访华时所说，相关制裁不是为了中美贸易脱钩，而是处于降低风险而做出的具体操作。因此，从这一点来看，市场没有所传言的那么悲观。

第二，有关合规的因素。

整个主管单位目前已经明确，即WXB，有关生成式A服务办法落地，不能代表整体的应用落地节奏。因为可能还需要进行评估、备案，具体真正实施，还需到8、9月份才更加清晰。目前各地具体的时间也不太一样，但总体来看，2B还是可以得到尝试落地，2C则需要评估。而且相关部门非常重视人工智能的发展，这一点的担忧，随着时间的推移会得到逐步解决，应用会有越来越多的落地。

有关如何看待Chat-GPT在10亿用户时，陷入了一定的停滞，还需进一步的推动，以及此类新的超级应用、产品的出现。对于此类超级应用，比如视觉级、机器人级之类的杀手级进入APP之后，需要-定时间去做，也包括智能助理等，需要团队去维护和发展。

Chat-GPT从22年12月底诞生，到23年的推广，包括近期的应用也有许多亮点。比如，CRM与GPT相结合的EinsteinGPT，在销售这个场景中通过与客户构建记录分析，产生效果，对于整个生产效率的提升非常大。同时，它的数据也一直累积，并且产生了商业价值，因此CRM相关的企业在美股的走势也非常好，近期毕马威叶宣布和微软合作，准备20亿美金的合作项目，来自我革命，形成整个会计领域的智能化。在2B领域，节点非常清晰。

目前看起来非常充分的应用，比如微软的Copilot，当真正运用在社会生产中，对于效益的提升是非常巨大的。无论是该应用本身的价值，又或是对于微软的竞争力和产品销售速度，量级都提高到较高的阶段。整个应用可能之前有一些过高的预期，包括本身对于模型的认知，PPT设备吹的神乎其神，大家看的价格会过于悲观，好像2000亿参数的模型应用在PPT本质是削弱这个行业，这些都是不够理解技术与产业的表现。经过时间的发展，产业对GPT可以改造的产业内容更加细致和清晰，所以硅谷那边AI投资依旧火热，这点要有信心。

02

后续方向和思路【包括：AI算力、具体应用、机器人、自动驾驶】

如果从AI本身来看的话，算力还是持续性比较强的方向，一方面中美关系，不会有过大的影响，然后本身大家对下一轮综合预期是不高的。但也要考虑的这个行业的景气度非常高，后续可能会有积极的变化。

从英伟达的角度来看，这季度至少持续到明年年底，基于AI的仅仅是各大厂JB竞赛或者是投资项，增加一部分的应用储备的需求，像这种需求的话会持续到明年年底的状态。所以这个角度来看，它们持续性都会非常强，算力还是限制规划的一个比较重要的因素。

在应用端的话，可以关注一些本身的景气度不错，估值相对合理，整个的竞争力，产业的信赖程度较高的公司。比如大华股份，中报预告比较超预期，同时移动合作、多模态GPT，产业演绎处在很不错的状态下; 漫步者，全年景气度基本处在很高的状态，作为国内耳机的第一，其延展的可能性很大。

在游戏领域的话，其实有一些执行力非常强的公司，估值比较合适，比如紫天科技，近期的项目都是基于GPT3.5来做的。而最近像 GPT4开放，使得他们以前的prompt由4000字提到2万字以上，使得它的丰富程度和应用的可能性提高，所以这一类是估值景气不错的公司。

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具身智能+多模态

【自动驾驶】 目前自动驾驶已经过了起步的阶段，像特斯拉的FSD已经具备70-80分的水平，未来会带动全球产业链技术快速的军备竟赛和更新。只要特斯拉达到了一个较高的水平，海内外的各类企业都会朝它的方向去快速的学习，整个产业链也会持续这样的过程。计算机方面，有德赛、创达，车路协同的，有像千方科技这一类公司。

【机器人】具身智能+机器人应该是人工智能的最终形态

明年将是整个机器人产业的元年 — 特斯拉将开始小规模量产，国内的一些机器人创业企业和华为、字节等互联网巨头的加入，也将推出更多应用场景，进一步刺激机器人产业的发展。

明年如果是机器人元年，经过近期的调整震荡之后，到了下半年又是一个值得关注的方向。机器人里有一点比较好，其中的核心公司受益于自动驾驶的一个发展，机器人其实整体都在更加的均衡化，机器人这个概念和它本身的估值会逐步的开始融合起来。

长期来看，人形机器人销量预计不低于现有汽车行业水平，2022年全球汽车销量约为8163万辆，按照人形机器人单价2万美元计算，市场规模约11.42万亿元（汇率按照7计算），潜在市场空间巨大。