光伏排产环比增长加速，将迎来量利齐升(7.26)
夜长梦山
2023-07-26 15:42:54
【招商电新】光伏排产环比增长加速，将迎来量利齐升(7.26)
1、 在5月下旬到6月份组件普遍去库之后，7月份排产环比增幅5-9%，意味着组件相关制造端基本结束去库。8月份组件各环节排产进一步回升，目前综合各环节来看，环比增幅在10-15%左右，具体情况如下：
组件：出货前四家8月排产分别环比增长10-15%、环比15%、环比10%、环比10%，二线组件偏差略大1X-30%，出口几家组件公司8月环比超30%。
辅材：胶膜头部公司7月环比接近20%，8月20-30%；胶膜另一家因基数因素7月环比增40%，8月预计10%以上。近期多家胶膜公司发了涨价函，粒子2周前已涨价，月底可能再涨。
浆料头部公司已满产，新建产能抢在9月投产以应对后续需求；玻璃头部公司窑炉开始满产，并反馈下游玻璃库存略微下降；铝边框、接线盒几家代表公司反馈8月订单环比20-30%增长。
2、 硅料连续3周微涨，电池连3周涨价。硅料回升因素较多，一方面二线普遍亏损，二是短期跌幅巨大下游去库激烈，库存水平恢复就会带动企稳。而电池片连续提价，则主要反应该环节的供需紧张之态势。
眼下欧洲还在休假，组件需求以国内等市场为主，7-8月实际装机不算强，如果9月欧洲市场拉动价格回升，博弈&观望需求就会涌现（18、20年类似）。另外从成本构成看，硅料、辅材跌无可跌，辅材开始提价或在酝酿涨价，组件价格逐步回升完全可以预见。
3、 主材环节仍然强调电池特别是N型，即便是PERC，下半年盈利也有望继续超预期，今年其产业演绎是去年逻辑的延续，而我们认为，电池片明年盈利仍值得期待。
一方面，明年N型真正投产和顺利运行的有效产能不会太多（工艺要求高且还在迭代，供应链有问题，因此无效/低效产能多，从浆料、焊带、清洗等环节可印证），加上网布等供应链卡脖子，今明年N型红利都会十分强劲。关于n-p价差，参照单多晶过程，价差一定范围内波动很正常，近期波动大可能还受统计口径变化影响，n型电池实际溢价仍在7分/W以上。
4、 伴随去库结束及后续需求/排产回升，光伏板块性的量利齐升就在眼前，主要公司今年估值普遍9-15倍，N型能跟上的公司，明年的增长也很值得期待。
n型：晶科能源、钧达股份（今年9.x倍）、仕净科技（明年6-7倍）、晶澳，关注捷佳伟创（机械联合）/爱旭。
辅材：聚和材料（有色联合）、福斯特、福莱特、石英股份。
其余：隆基绿能、阳光电源、通威股份、阿特斯/天合光能、中环等。
以上重点公司，均有持续跟踪和更新，欢迎探讨
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