申万交运匠心深度干散货航运分析框架：时隔20年中国需求再次成为阶段性主导。需求端中国贡献主要增量，供给端干散货船队同样受益于船队老龄化、手持订单和新造船产能不足、环保约束。

下半年主线逐步清晰，船价上涨主线下油轮船舶投资机会，推荐中国船舶、苏美达、中远海能、招商轮船，关注中船防务、中国重工。

1）船舶板块：2024年不是周期高点，是上行周期初期，市场担心的宏观压力未影响船价上涨，反而更新、环保逻辑对船价为主导因素。行情进入船价预期引领阶段。

2) 油轮板块：新造船价格上涨带动重置成本上涨，油轮股底部安全边际抬升，油轮淡季运价强势景气周期得到验证，后续供需改善催化可期，推荐中远海能，招商轮船