AI基建加速推进，科技巨头CAPEX指引积极。1）近期，多家全球科技巨头公布最新季度财报，并更新了2023年及更长期的资本开支计划。我们看到，虽然全球宏观经济仍存在压力，但各大巨头在AI方面的投资力度仍大、并将在未来把有限的资源向AI持续倾斜，全球AI基建正加速推进。2）2023Q2，微软资本开支显著超预期，新一财年Capex仍将逐季增长，而这也将主要由AI驱动；谷歌云业务高增，虽然23H1资本开支开局较慢，但下半年将会增加，且增长将持续到2024年，其主要驱动力即为公司在AI领域看到的广泛机会；META将2023年全年资本小幅下调约30亿美元，主要源于宏观经济压力下非AI领域的投资减少，且预计2024年在AI相关业务的推动下，总资本支出将恢复增长；台积电预计CoWoS产能将增加大约1倍以满足客户需求，并已将AI纳入长期资本开支与销售规划中，预计未来五年，AI业务的复合增速将达到50%；英特尔2023年总资本支出预期仍超过30%，更加加注于AI相关的市场机会。

        垂类模型加速落地，全球AI算力需求将持续向上。1）随着AI应用深入千行百业，多家海外算力标的股价趋势加强。英伟达、META、微软等多家公司纷纷宣布AI相关行业的合作和并购机会，加速研发各垂类领域AI大模型，算力需求有望持续向上。2）英伟达：宣布5000万美元投资Recursion，加速开发生物和化学AI基础模型。Recursion强大的数据集和英伟达的算力结合，可以创建规模前所未见的突破性生物化学基础模型。3）微软：7月11日，微软和毕马威宣布大幅拓展其全球合作关系，后者将在未来五年投资至少20亿美元于微软的生成式AI和云服务，毕马威的核心业务领域将从多角度受益，预计将释放超过120亿美元的潜在增量增长机会。4）META：准备发布其AI模型的开源商用版本，允许初创企业和企业在该技术的基础上构建定制软件。

        生成式AI管理办法发布，国内应用落地、推理需求释放可期。1）7月13日，国家网信办等七部门共同发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，自2023年8月15日起施行。《办法》详细地就AIGC在适用对象、监管分级部门协作、算力、服务规范、安全评估等方面制定规则框架。2）我们认为，《办法》的出台将显著利好国内生成式人工智能的健康发展，规范AIGC模型算法、加速应用审批开放、催生更广阔的推理侧算力需求。3）根据我们初步测算，以ChatGPT问答场景为例，推理侧需求或为训练侧需求的数十倍至近百倍，国内算力需求未来有望持续释放。

        A股领军厂商紧跟AI浪潮，下半年有望进入业绩兑现期。1）以服务器、光模块等为代表的A股领军厂商，以及以互联网企业为代表的AI需求方，同样受到AIGC浪潮的明显提振，浪潮信息、紫光股份、中科曙光、工业富联、中际旭创、新易盛、字节跳动、华为等均积极响应。2）我们认为，2023年下半年起，A股算力领军有望陆续进入业绩兑现期。

        投资标的：英伟达、浪潮信息、光通信产业链、工业富联、中科曙光、昇腾产业链、海光信息、寒武纪、易华录、神州数码、景嘉微等。

        风险提示：AI技术迭代不及预期风险、经济下行超预期风险、行业竞争加剧风险。