盐津铺子：新品类快速扩张，盈利能力再提升
夜长梦山
2023-08-03 22:09:20
【建投食饮】盐津铺子：新品类快速扩张，盈利能力再提升
【个股观点】
[礼物]公司发布 2023 年半年度报告。
公司2023年上半年实现营业收入18.94亿元，同比增长56.54%，归母净利润2.46亿元，同比增长90.69%。
公司单Q2实现营业收入10.01亿元，同比增长57.59%，归母净利润1.34亿元，同比增长98.91%。
产品与渠道双轮驱动，新产品高速放量
公司聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蛋类零食、蒟蒻果冻、果干坚果等七大核心品类，新增品类高速增长。分产品看，公司上半年主要品类辣卤休闲魔芋/肉禽制品/休闲豆制品/其他辣卤/休闲烘焙/深海零食/薯类零食/蒟蒻果冻布丁/果干坚果/蛋类零食产品分别实现营收2.23/1.95/1.50/1.46/3.04/2.90/1.59/1.27/1.07/9.53亿元，分别同增163.0%/93.89%/52.61%/79.32%/11.47%/18.0%/46.68%/93.30%/26.48%/582.38%，辣卤零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食等公司重点扩张和新增品类，快速起量实现高速增长。
分渠道看， 公司采取“直营 KA 商超树标杆，经销商全面拓展、渠道下沉，电商、零食渠道等新兴渠道积极突破”的策略，持续推进转型，上半年直营KA商超营收1.9亿元，同比下滑33.1%，直营28家大型连锁商超的1365个KA卖场，较2022年末减少610家。上半年经销渠道营收13.1亿元，同比增长58.5%，经销商2609家，同比22年上半年末增长32.4%。电商渠道营收3.9亿元，同比增长278.6%，继续保持高速增长。
毛销差提升，盈利能力再提升
2023年上半年公司毛利率35.34%，同比下滑2.16pcts，销售费用率12.56%，同比下滑6.27pcts，其中单Q2毛利率36.03%，同比下滑0.49pcts，销售费用率11.48%，同比下滑6.23pcts，主要系公司积极转型拥抱量贩零食、抖音电商等渠道，直营KA占比降低，毛利率走低的同时费用率收缩，单Q2公司毛销差24.5%，同比提升5.74pcts。单Q2公司少数股东损益682.6万元，占净利润约4.8%，提升幅度较大，主要系公司在2022年10月设立的控股55%子公司曲靖津匠魔芋初加工公司的利润增长。公司上半年归母净利率12.97%，同比提升2.32pcts，单Q2归母净利率13.4%，同比提升2.78pcts，公司盈利能力再提升。
量贩渠道红利延续，成长势头强劲
公司第一大客户零食很忙在全国保持高速扩张势头，自22年6月进入湖北市场后，零食很忙门店迅速增长，目前湖北门店数量已超700家，公司预计2023年底湖北省的门店数量将超过1000家。7月5日，零食很忙于湖北武汉的江夏供应链中心正式全面投入运营，这是零食很忙继长沙总仓、南昌分仓、衡阳分仓、荆门分仓、怀化分仓后的第六大仓储配送中心，为快速拓展湖北市场奠定基础。其他量贩零食公司也处在跑马圈地过程中，零食有鸣在23年7月末宣布全国门店数量突破2000家，以每月新开200家门店的速率进行全国化布局。公司与零食很忙、零食有鸣、赵一鸣等深度合作，充分享受渠道红利，成长势头强劲
产品与渠道双轮驱动，新产品高速放量
公司聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蛋类零食、蒟蒻果冻、果干坚果等七大核心品类，新增品类高速增长。分产品看，公司上半年主要品类辣卤休闲魔芋/肉禽制品/休闲豆制品/其他辣卤/休闲烘焙/深海零食/薯类零食/蒟蒻果冻布丁/果干坚果/蛋类零食产品分别实现营收2.23/1.95/1.50/1.46/3.04/2.90/1.59/1.27/1.07/9.53亿元，分别同增163.0%/93.89%/52.61%/79.32%/11.47%/18.0%/46.68%/93.30%/26.48%/582.38%，辣卤零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食等公司重点扩张和新增品类，快速起量实现高速增长。
分渠道看， 公司采取“直营 KA 商超树标杆，经销商全面拓展、渠道下沉，电商、零食渠道等新兴渠道积极突破”的策略，持续推进转型，上半年直营KA商超营收1.9亿元，同比下滑33.1%，直营28家大型连锁商超的1365个KA卖场，较2022年末减少610家。上半年经销渠道营收13.1亿元，同比增长58.5%，经销商2609家，同比22年上半年末增长32.4%。电商渠道营收3.9亿元，同比增长278.6%，继续保持高速增长。
毛销差提升，盈利能力再提升
2023年上半年公司毛利率35.34%，同比下滑2.16pcts，销售费用率12.56%，同比下滑6.27pcts，其中单Q2毛利率36.03%，同比下滑0.49pcts，销售费用率11.48%，同比下滑6.23pcts，主要系公司积极转型拥抱量贩零食、抖音电商等渠道，直营KA占比降低，毛利率走低的同时费用率收缩，单Q2公司毛销差24.5%，同比提升5.74pcts。单Q2公司少数股东损益682.6万元，占净利润约4.8%，提升幅度较大，主要系公司在2022年10月设立的控股55%子公司曲靖津匠魔芋初加工公司的利润增长。公司上半年归母净利率12.97%，同比提升2.32pcts，单Q2归母净利率13.4%，同比提升2.78pcts，公司盈利能力再提升。
量贩渠道红利延续，成长势头强劲
公司第一大客户零食很忙在全国保持高速扩张势头，自22年6月进入湖北市场后，零食很忙门店迅速增长，目前湖北门店数量已超700家，公司预计2023年底湖北省的门店数量将超过1000家。7月5日，零食很忙于湖北武汉的江夏供应链中心正式全面投入运营，这是零食很忙继长沙总仓、南昌分仓、衡阳分仓、荆门分仓、怀化分仓后的第六大仓储配送中心，为快速拓展湖北市场奠定基础。其他量贩零食公司也处在跑马圈地过程中，零食有鸣在23年7月末宣布全国门店数量突破2000家，以每月新开200家门店的速率进行全国化布局。公司与零食很忙、零食有鸣、赵一鸣等深度合作，充分享受渠道红利，成长势头强劲
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盐津铺子
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