（关注原因：短期，公司三季报预增，提价因素和高端产品传导顺利，公司毛利率提升）

1、三季报预增，现金流远超净利润

1）10月28日晚公告，公司前三季度收入111.87亿元，同比增长23.9%；归母净利润10.44亿元，同比增长23.2%；经营活动产生的现金流量净额38.44亿，远超净利润；

2）单三季度公司实现营收40.48亿元，同比增长18.0%；归母净利润4.22亿元，同比增长33.4%；经营活动产生的现金流量净额12.12亿，远超净利润；

3）国家统计局2021年1-9月，全国规模以上企业啤酒产量2924万千升，同比增长4.11%；公司2021年1-9月，啤酒销量为242万千升，同比增长18.29％，远超行业销量增速；

2、高端化产品环比加速，

1）前三季度公司啤酒按档次分类来看，高端产品（10元以上）同比增长53.9%、主流产品（6-9元）增长13.1%、经济产品（6元以下）增长10.6%；高档产品在上年高基上继续高速增长。

分产品来看，根据公司三季度业绩说明会，乌苏前三季度实现销量同增42%，疆外乌苏前三季度实现75%增长，预计21Q3乌苏整体销量同比增长54%，呈现加速增长态势，其中疆内加速，疆外环比正常放缓，预计全年乌苏销量有望达到85万吨左右；

K1664前三季度实现销量同比增幅39%，已达2020年全年体量；公司成本管控领先，高端产品占比更高，将充分受益于高端啤酒的加速扩容的红利。

3、产品提价，毛利率提升

为应对成本上行压力，公司三季度开始在部分市场、部分品牌进行提价，公司三季度业绩说明会表示整体提价幅度4%至8%；公司毛利率逆势实现同比/环比提升11.1pcts/2.0pcts，除提价外主要受益于产品结构升级和供应链成本优化。

渠道反馈，公司9月针对疆内乌苏提价6元/件，后续Q4疆外乌苏或提价3-5元/件。

在产能布局方面，公司乌苏供给继续保持紧平衡，后续随着江苏盐城厂13万吨产能有效释放，将一定程度上缓解远距离的运输成本压力。

4、行业或迎来集体性提价，预计此轮提价潮对报表端反馈将更加积极。

通过复盘2008年/2018年的两轮提价潮，此轮提价潮有一定的差异：

1）本轮提价各大酒业之间更具默契，市场竞争策略已经由份额优先转向利润优先，不再通过低价策略来实现市场份额抢占，预计本轮提价在报表端的表现更加健康积极；

2）从消费者角度来看，前两轮提价潮中，更多的是4元左右低档产品的提价，消费者价格敏感性较高。本轮提价主力是6-8元或以上价位，消费者对价格的敏感性下降，消费者接受度更高。

5、行业内公司提价梳理

（德邦证券、投资者调研）