【兴证非银】印花税等政策落地，坚定看好券商板块

1、市场最关心的印花税正式下调，降低减半。复盘来看，1991-2008年期间证券交易印花税曾下调过7次，下调当日上证指数平均涨幅为4%，证券Ⅱ(申万)平均涨幅为6.5%；1991年首次下调印花税上证指数半年内涨幅超100%。距今最近的两次调降分别出现在2008年4月和9月，调降当日上证指数和券商指数接近涨停，涨幅均在一周内到达高峰，其中上证指数上涨13-21%，券商指数上涨34-48%。

2、印花税等相关政策正式落地，对于市场影响会有以下方面：1）首先，进一步明确了活跃资本市场的站位，凸显了监管对于活跃资本市场的重要决心，意味未来将有更多的政策红利可以期待；2）其次，印花税下调必然带来市场情绪的提振，推动市场交易热度提升，对于券商交易佣金收入、两融利息等形成提振，带来盈利中枢上行；3）再次，对于减持政策、IPO节奏的控制进一步彰显了呵护市场的信心，加速市场向上贝塔效应的启动；4）最后，后续风险管理指标放开带来roe中枢提升的预期进一步增强，点燃券商的估值扩张行情。