免责声明：本文仅为个人对于本期上市公司标的看法与检索内容，不做投资建议

每支转债的“一生”都有其独特的一面，每位投资者也同样具有选择与拒绝的点，本系列主要为个人对于转债投资的喜爱开启，仅从个人浅显能力出发去看一家公司，自然会有错误之处，还请大家多多指教、分享、交流

本期我们来聊聊科蓝转债

科蓝转债当前价格126.738，正股科蓝软件，发行规模4.95亿，当前余额4.95亿，规模偏小盘，科蓝转债于2022年9月上市，上市后波动区间不怎么大，大部分时间停留在120元到128左右的价格区间

对应正股现价13.93，当前转股价16.01，强赎价20.81，下修触发价13.61，回售触发价11.21（回售起始：2026-8-30）当前溢价率为45.66%，科蓝软件目前的每股净资产为2.4398（下修受该项数值限制），正股目前总市值64.38亿，流通市值56.2亿

个人对于科蓝软件或科蓝转债的看法谨慎乐观，利益相关，目前个人持仓科蓝转债，但在初次买入到现在经历过波动后，我的持仓成本已经降到了113元的相对安全价位，再次强调本文不做投资建议，仅分享个人看法

就正股情况来看，拥有炒作概念极多，但其缺点同样显著。首先在多概念的情况下，其实并没有在相关概念被市场拿出来炒作的时候跟涨，说明市场的认可程度其实没有那么高

另外该股减持、股权质押情况极为严重，打开公司公告栏，光几年到现在相关公告就有五次，而且解除质押后没多久就继续质押，给投资者的安全感带来巨大冲击，毕竟过往资本市场出事儿的剧情里，这些都是常出现的操作，同样相对应的问题在董秘互动及各大论坛中均有出现讨论，单就这一点我认为基本上算是炒作资金及个人投资者放弃它的主要原因，但随着新政策的来袭，减持这一点基本上科蓝会遇到对应的限制，问题从一定意义上讲会有所缓解

但我没法拒绝它的原因也很简单，转债盘子够小，正股同样也不是什么大盘，再就是虽然大部分时间跟不上概念轮动，但没法拒绝的是广撒网的多概念性质

不过在我过往持有经验中可以明确感受到的是，转债的波动是真的没有正股大，如果同期我拿出转债的资金去操作正股，收益率肯定是要高很多的，但我个人还是沉浸于转债投资的安逸，毕竟正股的风险我上文也有提到

上述基本上是我个人对于科蓝转债的看法，接下来我们详细了解一下这家公司

根据公司官网、招股说明书及相关研报内容来看，公司业务主要分为三大块

其中对应产品相对比较冗杂，但基本围绕银行及金融相关行业为主提供对应服务及产品，因为我也不太了解软件行业，所以对于对应产品的评价可能还是以个人门外汉的角度去看，我们本期专业度的东西少涉及一些，纯粹也是多聊聊对应概念能带来的想象空间

公司互联网渠道产品大家其实是比较熟悉的，从技术及产品描述内容来看，理解起来还算清晰，结合之前我在银行的工作经历，我觉得应该是基于对应银行的手机银行亦或是网上银行等展开相应服务，为银行制作对应软件是一方面，另一方面肯定会涉及到功能增加与整体升级，这点在公司中标项目方面也可以了解到

该项服务不完全拘泥于银行或金融机构的客户端，同样对于金融机构在大数据营销及运维方面有布局，这点从科蓝100%控股的北京尼客矩阵科技有限公司业务介绍中也可以感受得到

同时该子公司合作伙伴客户更多也是科蓝布局的主要市场方向，即如众邦、新网银行等互联网银行

这个布局方向也并非空穴来风，在兴业证券出具的研报中清晰的记录着科蓝软件在该领域的统治地位

可能2018年的数据过于遥远，那没事儿，我们可以参考2022年统计的相关行业数据

细分领域或方向总是可以挖掘到部分公司耕耘的成果

除了客户营销方面，公司控股的深圳宁泽金融科技有限公司，在互联网金融，即贷款、风控以及相关业务咨询方面同样有布局

在产品销售及服务方面，个人认为近年来公司大力发展布局的方向应该有两个：

国产数据库以及网点智能装备

国产数据库这个点其实自2020年年报开始到2022年以及2023年的半年报，甚至明显感受得到公司有意在推进其重要性的节奏感

该数据库布局可以追溯到2018年12月，北京科蓝软件系统股份有限公司（以下 简称“科蓝软件”）香港全资子公司科蓝软体系统（香港）通过现金7300 万元人 民币收购 SUNJESOFT 株式会社67.15% 股权，完成对分布式内存数据库Goldilocks的收购

关于数据库这个东西，我这个门外汉来看真的是太烧脑了，我是真不懂这些软件的一些专业术语，哪怕我写这期读了小十份相关研报以及行业白皮书等都有点模棱两可（PS：感兴趣的朋友可以找我要这些研报哈）

所以我干脆摒弃自己的弱项，我们就从公司对于数据库方向的布局来找点有价值的信息，参考内容为2023年的半年报对应内容

总之能感受到的重点如下：

“国家级数据安全”

“国产自控”

“已经获得相关机构的认可”

“多行业领域的需求”

实际有没有这么拽呢，我个人还是谨慎乐观，说实话我搜了很多数据库的研报，其实少有能提到科蓝的这个数据库，我认为原因是两方面

首先第一方面是科蓝的应用场景更多的还是服务于银行，其他领域涉及较少；另一方面科蓝的数据库属于是外延并购，虽说是国产自控，可能大家还是会对其来源存疑，特别是科蓝每次还谨慎地提一句“98.31%的代码自研率”

但这两方面科蓝也在进行相关的破局与改变

首先应用场景主要是银行，但没有拘泥于银行，从兴业证券出具的调研报告中得知

联通已经正常运行了5年，同时基于韩国的老家业务对象也是比较广阔，通信运营商、证券交易所甚至还有BTC交易所

另外在2022年年报中列举了更为广泛的行业应用，包括五粮液消费、券商非银金融领域、大学研究领域、社保部门、中化化肥等

这里我们插一句，2022年还中标了昆仑银行的数据库采购项目，结合公开信息可以查到科蓝软件与昆仑银行的业务交流还算是比较不错的

这里有一个暗线是昆仑银行背后中石化的大国博弈为跨境支付带来的红利，不知道科蓝能否在中间分到一口汤喝

在互动交流中公司对于数据库未来的发展及应用领域同样非常乐观

另一方面的问题，其实科蓝也在数据库各阶段的接入方面完成了与在国产服务器、CPU、操作系统及中间件等我们耳熟能详且为主旋律节奏的布局

聊到网点智能装备，公司主推的是智能高柜数币机器人 “小蓝”

其实一开始看到智能机器人，我脑海里是有一个相对高大上的形象的，因为我有一个姐姐是在工行，我有一次去找她玩，她们分行大厅就有一个机器人，配上那种会眨眼做表情的屏幕，说话特别甜，经常会夸的人都不好意思，而且应该有一定的数据录入功能，我后来又去的时候它甚至都叫出了我的名字，总之这种机器人在网点对于老客户的维护与交流我认为是极好的

于是我带着期待的心情去找了找科蓝力推的“小蓝”，应该是旗下的深圳科蓝金信科技发展有限公司主要负责，不出意外的话应该是这么一台机器

与想象中还是有些差距的，不说人形吧，感觉这个机器貌似是固定在那个地方的，不过值得一提的它已经接入百度的“文心一言”

我认为公司在其它智能模型领域应该也会陆续介入，这点在互动交流中也有明确提及，这也为公司与百度、阿里以及华为的进一步合作奠定技术基础

这里放一段7月份的机构调研记录，直观感受是公司领导对各种概念可以说是手到擒来了

可能有读者看到这里也会额外问一句为啥说公司大方向是这俩呢，是不是纯粹我主观的定义？

还真不是，来源是今年7月底的机构调研内容

重点看似有4个：

1、之前都是小打小闹，今年下半年正儿八经开始推出

2、我们之前更多还是适配、试错以及预热，再就是获得更大权威机构的认可（这点我们前文也提到过）

3、我们下半年会有重点案例（大单子？）

4、明年应该是有一个爆发期（这两大方向的业绩会有显著提升？）

当然，以上内容还是基于我个人谨慎乐观带来的主观看法，大家仁者见仁智者见智

接下来我们再来看看科蓝的其它业务

安全类产品同样有一定的看点，毕竟从去年开始到今年应该都算是信创发展的大年，数据安全等同样被大家所关注，而科蓝同样有一定的涉及，甚至还衍生了符合信创要求的安全密码键盘以及国密浏览器/国密客户端

科蓝这方面业务的主体更多应该是由大陆云盾电子认证服务有限公司来负责，就公司合作伙伴来看，国家信息中心、公安部、华为，咖位已然不小了，侧面也验证了公司的实力

同时该公司还涉及电子身份证、区块链以及信息安全等概念领域，其实大方向来看也是与科蓝主要面对的银行客户相匹配的

科蓝软件其实还有很多杂七杂八的概念，我在这里就不多赘述了，大家在各自交易的券商里应该都可以找到相应的来源

科蓝背后所依靠包含的概念其实非常吃政策及消息影响，不过我们从信创产业链出发，科蓝似乎在上中游都可以找到相应的布局

总之现阶段的科蓝转债处于一个相对尴尬的位置，盘子不大的同时还有正股多概念的背景，显得还算可口，但也许基于正股不断减持质押的背景下，叠加溢价率的压制，涨幅常常不如正股，有种鸡肋的感觉

不知道是不是巧合，我发现有意思的是科蓝转债之前1月份中下旬触发过下修条件，随后公告两个月内不下修，科蓝迎来了一次不错的涨幅，第二次是7月底触发下修，随后迎来第二次拉升远离下修价（13.61元）而且似乎围绕下修价格区间内有一定的支撑能力，不知道这算不算是刻舟求剑

相信大家对科蓝转债（科蓝软件）也有了自己的看法和预期，浅析至此，希望对大家有所帮助，如文中有错误的地方还请大家评论区批评指教，我的进步，源于广大智慧的指导，小刘必洗耳恭听！

书山有路勤为径，学海无涯苦作舟，本期分享结束，我们下期见！