【申万军工】低轨卫星最新观点：卫星C端应用持续落地，上下游或迎来双向联动
司南磁山
2023-09-07 12:32:10
事件：中国移动携手中兴通讯、是德科技共同完成国内首次运营商NR-NTN低轨卫星实验室模拟验证，支持手机卫星宽带业务。
核心观点：
市场普遍担心国内卫星互联网下游应用场景较少，市场空间有限，随着手机直连卫星、车载卫星物联网、机载及船载卫星互联网应用持续落地，卫星互联网下游应用或将迎来大爆发，进而推动上游星座组网加速，上下游产业或形成闭环，产业爆发在即，建议重点关注下游卫星运营商和卫星制造及终端应用核心配套标的。
核心标的：
1、中国卫通：1）中国电信的天通卫星为窄带卫星，仅支持语音及短信服务，高通量宽带卫星具备上网能力，为国内外高低轨通信卫星发展趋势，中国卫通为国内目前唯一拥有高通量宽带卫星及卫星通信运营牌照的公司，竞争格局稳定，稀缺性强；2）三大运营商后续或进行地面通信基站升级接入卫星服务，中国卫通有望充分受益；3）空间测算：国内卫星电话套餐费为1000元/年，根据工信部统计，截至2022年底，国内移动电话用户规模为16.83亿户，其中，5G移动电话用户达5.61亿户，三大运营商2022年5G套餐用户渗透率均超60%，考虑到5G套餐用户付费意愿强，假设5G套餐用户中卫星电话套餐渗透率为30%，则潜在用户群体超1亿户，潜在市场空间超1000亿。
2、震有科技：1）国内卫星通信地面基站核心网供应商，震有科技已参与前期建设，具有先发优势；2）三大运营商后续或进行地面通信基站升级接入卫星服务，公司有望直接受益；3）空间测算：地面站建造费用约2000万/个，考虑到低轨组网加速，预计未来国内地面站数量约200个；根据工信部数据，截至2023年2月末，我国4G基站数量约551万个，5G基站总数达238万个，基站改装费用约30万/个，考虑到边远地区卫星接入需求大，假设基站改装渗透率为10%，则地面站及基站改装潜在市场空间超2000亿元。
重点标的：1）卫星通信载荷及T/R芯片领域：盟升电子/臻镭科技/上海瀚讯/铖昌科技/创意信息；
2）卫星单机配套：佳缘科技/天银机电/航天智装/航天电子；3）卫星总装及运营服务：中科星图/上海沪工/中国卫星。
风险提示：卫星互联网建设不及预期、地面应用拓展不及预期、政策变动风险
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