钧达股份更新
夜长梦山
2023-09-11 07:57:54
【招商电新】钧达股份更新
#1专业三方电池厂、BC仍是最具竞争力的参与者
BC作为平台技术，无排他性，TBC是钧达既定迭代方向（其迭代可能为：双插LP-双面SE-双面poly-TBC，同时结合组件推0BB)。公司BC储备与研发多年，已经建立实验线，推进中试，量产时点主要结合经济性考量，预计其量产进度仍是三方供应商中最领先之一。
#2TOPCon份额居首、与追赶者在成本效率上形成明显差异
上半年三方N型出货10.5GW，钧达占62.5%，为三方市场第一。Q2开始陆续有新增TOPCon产能投产，但在入库效率（对应组件功率~580W）、成本控制上公司有明显优势，体现在公司N型产品溢价相较竞品更高（当前仍在大几分至1毛），且从Q2盈利表现上，估算捷泰N型0.11-0.12元/W利润也远好于大部分N型产线。公司有望在近期发布TOPCon新产品，入库效率再提0.3pcts，组件功率提至近590W，相较市面主流N型招标功率段再拉开差距。
#3技术储备深厚、有望在较长时期维持领先
N型电池红利期会比较长，领先企业优势会持续。过去一年业内公布了大量TOPCon扩产规划，然而从落实进度看，大部分产出均不及预期。除了现有的LP/PE等工艺路线分歧外，TOPCon未来还有正/背面SE、双面poly、0bb、TBC等系列创新，在较长的时期内，各企业之间在转化效率/良率/成本等方面还会有较明显的差异化。
#4供应链、资金环境、路线选择等可能对电池供应释放形成限制
A供应链：伴随产业规模扩张，石英件、网布、核心装备等环节，可能也会形成供应链瓶颈并制约行业产能开工水平，实际在近期石英件已经造成部分产线的爬坡延后，不同企业网布使用寿命亦有差距。
B资金：一方面来自融资限制，另一方面地方合作模式今年以来也存在落实难度。
C 路线选择：大方向包括TOPCon or HJT，双面or BC结构等，细分体系内仍然有多样化的选择，企业技术能力可能造成其电池扩张节奏的犹豫。此外2022年开始，大部分一体化厂商新电池配置比例从0%开始提升，考虑迭代因素，短期或较难达到Perc偏同质化时代极高的一体化率。利好存量优质三方产能。
#结论
上半年N型电池三方供应，公司市占率稳居第一。随着技术迭代、放量后固定成本摊薄，预计其盈利能力会稳中爬升。中期看，伴随持续迭代及较好的供应链把控，公司有望在较长时间保持对追赶者的优势。估算2023、24年利润27、41亿元，对应估值7.4、5.x倍，强烈推荐。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
钧达股份
工分
0.77
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 0
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据